среда, 16 июля 2008 г.

продолжение: "Институциональный характер системы негосударственных пенсионных фондов"


Мы не можем быть полностью рациональны или поступать совершенно обдуманно, даже когда речь идет о данных, которыми мозг в состоянии каким-то образом управлять. Даже на уровне полностью обдуманного принятия решений - институты и культура общества дают о себе знать, причем не только в виде ограничений, но и как факторы, влияющие на формирование предпочтений и позволяющие обрести знания, на основе которых делается выбор. Кейнс также обратил внимание на то, что при определении ожиданий, наличествующих в реальном мире, природа и структура экономических институтов по крайней мере столь же существенна, как и «психология». О связи между социальными институтами и идеями индивидов писал Веблен, трактовавший институты как "устоявшиеся навыки мышления, общие для большинства людей" (Veblen, 1919, p.239). Эта цитата свидетельствует ещё и о том, что Веблен придавал большое значение привычным действиям в экономической жизни. Таким образом, можно дать институту более полное определение, как социальной организации, которая посредством традиции, обычая или правовых ограничений формирует долговременные рутинизированные схемы поведения. Именно благодаря этой долговечности и рутинизированности открывается возможность каких бы то ни было практических приложений социальных наук в нашем столь сложном и порой капризном мире. Однако для того чтобы раскрыть всю значимость и сложность взаимодействия между институтами и деятельностью в обществе и экономике, необходимо изучить те аспекты мышления и деятельности, которые в меньшей степени связаны с сознательным обдумыванием.
На финансовом рынке работают так называемые финансовые посредники, или финансовые институты, которые представляют собой организации, выпускающие
финансовые обязательства, т.е. требования к себе и продающие их в качестве активов за деньги[3 с.9]. На полученные таким образом средства приобретаются финансовые активы других компаний. В финансовых посредниках (институциональных инвесторах) зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющие временные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиеся в денежных средствах (заёмщики), так как они получают определенные преимущества и выгоды.
С позиции кредиторов выгоды финансового посредничества таковы.
Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов, во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.
Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.
В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения дополнительных наличных денег. Для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность.
Институциональные инвесторы в настоящее время доминируют в торговле ценными бумагами[3 с.12]. Они контролируют более 70% дневного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Институциональные инвесторы сделали акцент на оценке эффективности инвестиций и выявлении определяющих факторов. Это привело к развитию сложных систем анализа и управлением инвестиционного портфеля. [3 с.758] Накопительные схемы предназначены для тех, кто не желает получать доходы в денежной форме. Простейшая схема включает автоматическое реинвестирование распределяемых средств, когда инвесторы выбирают дополнительные акции вместо получения наличных выплат.
Когда речь идет о конкретных методах накопления средств неотъемлемого процесса финансового рынка, расчета пенсий, пенсионных резервов и т.п. возникает необходимость в создании пенсионного фонда. На финансовом рынке в России работают негосударственные пенсионные фонды (НПФ), предоставляющие дополнительное пенсионное обеспечение за счет взносов работодателей и работающего населения. Негосударственные пенсионные фонды играют важную роль на пенсионном рынке в передаче информации и формировании предпочтений, ожиданий и действий индивидов, воздействуют на поведение и склонность других агентов, собранных под эгидой данного рыночного института. Таким образом, действие рыночных обычаев и правил в какой-то мере «навязывает» индивиду, незаметно для него самого, специфические типы поведения на рынке.

Условно выделяют два вида пенсионных фондов - страховой и производственный (профессиональный). Принципиальная отличительная черта накопительной модели - самостоятельное формирование застрахованным собственной пенсии: уплаченные им страховые взносы не идут на выплату пенсии другим получателям в текущий период, а помещаются на пенсионный счет в лицензированную финансовую компанию, которая размещает указанные средства на финансовом рынке с целью увеличения. Данная модель наиболее соответствует принципам рыночного хозяйства, способствует формированию принципов экономического человека, в частности, его самообеспечение.
Теоретически могут быть выделены три основных метода финансирования деятельности ПФ: [6]
• безрезервный (метод покрытия текущих расходов);
• полного резервирования;
• последовательного создания пенсионного резерва.
Безрезервный метод. Данный метод не предполагает образования полномасштабного пенсионного резерва за счет поступающих в фонд пенсионных взносов. Основная часть этих взносов используется для покрытия текущих пенсионных выплат физическим лицам, достигшим пенсионного возраста и не вносящим на данный момент пенсионные взносы. По сути дела в этом случае используется финансирование пенсионного обеспечения по принципу «договора поколений». Небольшой резерв, образуемый фондами, использующими данный метод, предназначается, как правило, не для выплаты будущих пенсий участникам, а для покрытия возрастающих в будущем издержек пенсионной системы. Поэтому в качестве инвестиционного ресурса данный резерв или не используется вообще, или используется в течение очень ограниченного срока.
Метод полного резервирования. При использовании метода полного резервирования все пенсионные взносы участников и вкладчиков фонда (за вычетом установленной нагрузки на покрытие издержек фонда по ведению дела) поступают в резерв. В свою очередь, весь образуемый резерв используется для финансирования инвестиционных программ фонда, а полученный инвестиционный доход автоматически направляется в пенсионный резерв каждого участника (начисляется на персональные счета участников). После наступления пенсионного основания все накопленные средства поступают участникам в порядке, предусмотренном договором. Определяемый в договоре размер инвестиционного дохода регулируется ожидаемой процентной ставкой. Тем самым предполагается, что все вкладчики и участники фонда полностью оплачивают свои будущие пенсии, поскольку рыночная процентная ставка по своей сути является платой за время отсрочки текущего потребления. Получая инвестиционный доход в виде разницы между денежной суммой выплаченных фондом пенсий и номинальной стоимостью взносов, участники фонда тем самым только возмещают свои альтернативные издержки, т. е. компенсируют упущенные возможности получения дохода от иного использования денежных ресурсов.
Таким образом, в целом за весь срок участия в фонде по каждому участнику в отдельности соблюдается принцип эквивалентности обязательств. Однако в каждый данный момент времени (до завершения участия в фонде) между современной дисконтированной стоимостью выплат и современной стоимостью взносов существует различие, которое определяет величину резерва по каждому участнику фонда.
Метод полного резервирования является основным при заключении индивидуальных пенсионных договоров, предлагающих перечисление пенсионных взносов вкладчиков и участников на именные пенсионные счета участников. Поэтому он применяется преимущественно в НПФ открытого типа.

На первой стадии роста НПФ происходит очень быстрое увеличение резерва. Это обусловливается как накоплением взносов, так и образованием инвестиционного дохода. После прекращения поступления взносов ситуация может складываться по-разному. Если выплаты осуществляются быстро, пенсионный резерв исчерпывается. При выплате в течение ряда лет после прекращения поступления взносов происходит постепенное снижение объема резерва. Если пенсионным договором предусмотрена отсрочка выплат, резерв в период отсрочки продолжает расти за счет прироста инвестиционного дохода, а потом снижается. Но в любом случае к моменту завершения срока выплат этот уровень по каждому из контрактов сводится к нулю.
Метод последовательного создания пенсионного резерва. Метод последовательного создания пенсионного резерва применяется подавляющим большинством НПФ корпоративного типа. Суть этого метода заключается в том, что для всех участников фонда или для какой-либо их группы образуется единый солидарный счет. НПФ несет обязательства выплачивать из этого счета пенсии, эквивалентные дисконтированной стоимости взносов всех участников и вкладчиков фонда, но размеры выплат отдельным участникам не равны дисконтированной стоимости их взносов.
При использовании метода последовательного создания резерва, как и в случае полного резервирования, величина инвестиционного потенциала НПФ, образуемого за счет привлеченных средств, претерпевает значительные изменения на разных стадиях функционирования фонда.
Пенсионные выплаты каждому участнику поступают из общей суммы взносов, аккумулируемых НПФ, и лишь при превышении суммарной стоимости текущих выплат над взносами дополняются поступлениями из инвестиционного дохода.
Возрастание роли негосударственных пенсионных фондов, как субъектов финансово-кредитной инфраструктуры обусловливается, прежде всего, тем, что они аккумулируют пенсионные взносы, которые выплачиваются, как правило, на протяжении длительного временного периода и составляют значительный источник денежных средств. Пенсионные фонды с помощью поступающих к ним в форме взносов денежных средств приобретают самые разнообразные активы, выступая в роли «коллективного инвестора». В этом смысле негосударственные пенсионные фонды являются не только субъектами финансово-кредитной инфраструктуры, но и субъектами инвестиционной инфраструктуры, обслуживающими инвестиционный рынок на этапе его взаимодействия с рынком капитала, в том числе фондовым рынком и рынком ссудного капитала.
Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма [1 c. 1260]некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда. Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учёт пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. В целях защиты прав и интересов вкладчиков и участников деятельность фонда подлежит обязательному лицензированию в порядке, установленном законодательством РФ. Фонды осуществляют деятельность и производят выплату негосударственных пенсий участникам фонда независимо от государственного пенсионного обеспечения населения. Фонд приобретает права юридического лица, получает право на осуществление деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению с даты получения разрешения (лицензии). Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах, имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.
Деятельность фонда [1] по негосударственному пенсионному обеспечению участников осуществляется на добровольных началах и включает в себя аккумулирование пенсионных взносов, размещение и организацию размещения пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда, назначение и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.
Учредителями негосударственного пенсионного фонда могут быть как юридические, так и физические лица. Лица, являющиеся учредителями фонда, не имеют прав на его имущество. Фонд отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, а учредители, вкладчики и участники не отвечают по обязательствам фонда.
Порядок создания и функционирования НПФ до издания Федерального закона от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» регулировался Указом Президента РФ от 16 сентября 1992 г. N 1077 «О негосударственных пенсионных фондах». Федеральным законом «О негосударственных пенсионных фондах» от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ негосударственный пенсионный фонд определяется как особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения. При получении лицензии величина денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда должна составлять с 1 января 2005 г. — не менее 30 млн. руб., с 1 июля 2009 г. — не менее 50 млн. руб. Учредительным документом фонда является устав, который утверждают его учредители.
Исключительными видами деятельности негосударственных пенсионных фондов являются деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению, деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию и деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию.
Законодательство РФ разграничивает функции в системе негосударственного пенсионного обеспечения: аккумулирование пенсионных взносов осуществляется НПФ с последующей передачей пенсионных активов управляющей компании. В связи с этим действующие в системе негосударственного пенсионного обеспечения России институты можно отнести к организациям двойного траста. [5 с. 75] В Федеральном законе был учтен опыт функционирования НПФ. В нём законодательно определен целый комплекс вопросов функционирования фондов, начиная от их создания, ликвидации, до состава обязательной документации, в которую входят Правила Фонда, Пенсионный договор, Пенсионные схемы и т. п. В Законе регламентированы права и обязанности всех сторон, участвующих в системе негосударственного пенсионного обеспечения, гарантии исполнения фондом своих обязательств, определены процедуры регистрации и лицензирования НПФ, а также вопросы государственного контроля за их деятельностью. Закон определил и статус НПФ. В России они могут создаваться в форме некоммерческой организации социального обеспечения. Негосударственные пенсионные фонды имеют дело с сегментом длинных денег финансового рынка. Одно из основных положений, связанных с деятельностью этого сегмента гласит: длинные деньги не могут быть получены в короткое время.
Деятельность пенсионного фонда можно представить как инвестиционный процесс, распадающийся на два этапа. На первом этапе путем периодических взносов создаётся резерв (фонд). Полученные денежные средства инвестируются для получения доходов. На втором этапе (отдача от инвестиций) средства расходуются на выплату пенсий. Теоретически к концу жизни пенсионера созданный резерв должен быть исчерпан. Пенсионный фонд в своей деятельности должен базироваться на принципах диверсификации, минимального риска и долгосрочных вложений.
В качестве управляющей компании негосударственного пенсионного фонда может выступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами[4 с.474]. В качестве специализированного депозитария для негосударственного пенсионного фонда может выступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности и лицензию на деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
При всем многообразии НПФ функционирование их осуществляется на основе общих правил, обобщаемых понятием технологии деятельности фонда, включая информационное обеспечение соответствующих процедур. Информационно технологическая схема работы НПФ для реализации своих уставных целей должна выполнять следующие основные функции:
- разрабатывать правила фонда (пенсионные программы, схемы) пенсионного страхования граждан;
- заключение договоров о дополнительном пенсионном обеспечении, договоры об обязательном пенсионном страховании и договоры о создании профессиональных пенсионных систем;
- сбор, аккумулирование и персонифицированный учет пенсионных взносов, формирование активов НПФ;
- заключение договора об управлении активами НПФ;
- передача активов в управление компании по управлению активами НПФ;
- заключать договоры с депозитариями, другими участниками и субъектами отношений по негосударственному пенсионному обеспечению;
- определять инвестиционную стратегию при размещении средств пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоплений;
- рассматривать отчеты управляющих компаний и специализированного депозитария о финансовых результатах деятельности по размещению средств пенсионных резервов и инвестированию средств пенсионных накоплений;
- начисление на персональные пенсионные счета участников фонда инвестиционного дохода пропорционально сумме пенсионных накоплений;
- ведение актуарных расчетов принятых и принимаемых обязательств;
- контроль за своевременным и полным поступлением средств в фонд;
- осуществление пенсионных выплат и выкупных сумм вкладчикам, перевод средств пенсионных накоплений в случае перехода застрахованного лица в другой фонд;
- информирование участников фонда о состоянии их пенсионных накоплений.
В зависимости от вариантов накопления пенсионных прав, методов накоплений, вариантов выплат пенсий, выкупных сумм и наследования можно провести следующую краткую классификацию корпоративных пенсионных программ:
Формирование пенсионных прав работников:
- с установленными взносами;
- с установленными выплатами.
Формирование накоплений:
- только взносы участников;
- только взносы работодателя;
- обязательные взносы работодателя и добровольные работника;
- обязательные взносы работодателя и обязательные работника;
- обязательные взносы работника и доход от инвестирования обязательных взносов работодателя.
Методы выплат пенсий:
- пожизненные;
- срочные: на заданный период времени, с заданной пенсией, до исчерпания;
- отложенные пенсии.
Метод выкупных сумм: есть, нет.
Метод наследования: есть, нет, условия наследования.
Для каждой пенсионной схемы должно быть разработано соответствующее программное обеспечение, доступное для участников и вкладчиков. При этом должны быть предусмотрены методы расчетов, используемые в коллективных схемах для вариантов:
- минимально необходимое финансирование схемы;
- продолжение работы схемы с заданными взносами и/или выплатами;
- прекращение работы схемы.
Средствами фонда являются: вклады учредителей, пенсионные взносы, инвестиционный доход и иные законные поступления. В зависимости от применяемых пенсионных схем НПФ создаются как фонды с установленным размером взносов и с установленным размером выплат[7 с. 5]. В фондах с установленными размерами взносов действуют гарантии периодического поступления обусловленных договором о дополнительном пенсионном обеспечении сумм, что в наибольшей степени отвечает интересам фонда. Поступающие пенсионные взносы зачисляются на персональные пенсионные счета (индивидуальные и солидарные). При наступлении обусловленного в договоре случая участник фонда приобретает право на получение накопленной (с учетом распределенного инвестиционного дохода) суммы полностью или по частям. В фондах с установленными размерами выплат действуют гарантии отчислений фиксированного в абсолютных или относительных величинах размера дополнительной пенсии. При этом методические принципы и порядок определения размера пенсионного взноса устанавливается фондом в зависимости от продолжительности сроков внесения взносов, инвестиционной политики, оценки экономической ситуации в стране или регионе и других факторов. С этой целью выполняются специальные актуарные расчеты баланса пенсионных накоплений и выплат, от правильности которых зависит финансовая устойчивость и стабильность работы фонда.
Собственное имущество НПФ [8 с.219] подразделяется на :
- имущество, предназначенное для обеспечения уставной деятельности фонда;
- пенсионные резервы;
- пенсионные накопления.
Деятельность НПФ финансируется за счет имущества[10], предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда, которое формируется за счет:
- совокупного вклада учредителей фонда;
- целевых взносов вкладчиков;
- 15% дохода, полученного от размещения пенсионных резервов и дохода, полученного от размещения имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности. Фонд осуществляет раздельный учет пенсионных резервов и имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности.
Для обеспечения собственной платежеспособности по обязательствам перед участниками НПФ обязан формировать пенсионные резервы[8 с.219]. А для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления.
Рассмотрим основные финансовые потоки в НПФ[9 с. 534]. В финансовых потоках НПФ основными элементами являются пенсионные резервы, их размещение и выплаты негосударственных пенсий согласно выбранной пенсионной схеме.
Пенсионные резервы — совокупность средств, находящихся в собственности фонда, предназначенных для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами. Пенсионный договор — соглашение между фондом и вкладчиком фонда, в соответствии с которым вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в фонд, а фонд обязуется выплачивать участнику (участникам) фонда негосударственную пенсию. В практике работы НПФ в зависимости от того, является вкладчик юридическим лицом или физическим, по-разному формируются пенсионные резервы.

При заключении пенсионного договора с физическим лицом (участником) фонд открывает именной пенсионный счет участника и схема формирования пенсионных резервов выглядит следующим образом. Как правило, в корпоративных фондах используется двухканальная схема для формирования пенсионных резервов участника. Наряду с ежемесячными поступлениями взносов от участника (источник взносов - заработная плата участника) предприятие перечисляет на его именной пенсионный счет взносы от предприятия. Вкладчик (юридическое лицо) ежемесячно дает распоряжение о сумме взносов, зачисляемых на именные пенсионные счета. В открытых фондах, как правило, существует один канал формирования пенсионных резервов за счет отчислений с заработной платы участника.

Размещение пенсионных резервов характеризует инвестиционный потенциал НПФ. Наличие временного промежутка между поступлением взносов и пенсионными выплатами позволяет НПФ до завершения всех выплат использовать его для финансирования инвестиционных программ фонда. Поскольку НПФ являются некоммерческими организациями, то весь доход от размещения пенсионных резервов (законодательно фондам разрешено не более 15% дохода от размещения пенсионных резервов использовать на покрытие расходов фонда) распределяется на именные и солидарные пенсионные счета в основном с учетом величины пенсионных резервов на конкретном счете и срока их накопления. Порядок распределения дохода определяется правилами конкретного фонда. Инвестиционный ресурс НПФ находится в зависимости от способа образования пенсионных резервов.
Размещение пенсионных резервов осуществляется в соответствии с планом размещения пенсионных резервов НПФ, принимаемым (уточняемым) советом пенсионных резервов НПФ, принимаемым (уточняемым) советом НПФ не реже одного раза в год. Размещение пенсионных резервов осуществляется на принципах надежности, сохранности ликвидности, доходности и диверсификации. План размещения пенсионных резервов является частью пенсионных правил НПФ и определяет направления и порядок размещения пенсионных резервов НПФ. Средства пенсионных резервов, предназначенные для выполнения текущих обязательств по выплатам участникам и находящиеся на банковских счетах фонда, не должны превышать размера обязательств по выплатам на ближайшие три месяца.
По степени риска объекты размещения пенсионных резервов разделяются на следующие объекты вложения:
- безрисковые объекты вложения, для которых риск потери активов не превышает 10%;
- объекты вложения минимального риска, для которых риск потери активов составляет 10-25%;
- объекты вложения повышенного риска, для которых риск потери активов составляет 25-50%;
- рискованные объекты вложения, для которых риск потери активов превышает 50%;
- недопустимые объекты вложения;

Пенсионные резервы НПФ не могут также служить предметом залога и источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам НПФ, управляющей компании, депозитария и вкладчиков НПФ, кроме уплаты по обязательствам, вытекающим из пенсионных договоров.
При размещении пенсионных резервов наряду с ограничениями по составу и виду доходности должны соблюдаться следующие количественные ограничения по степени риска объектов размещения:
- вложения повышенного риска и в рискованные объекты вложения (не более 20% стоимости);
- рискованные объекты вложения (не более 10% стоимости).
Пенсионные резервы состоят из резервов покрытия пенсионных обязательств и страхового резерва. Резервы покрытия пенсионных обязательств создаются по каждому виду пенсионных обязательств в размерах, достаточных для обеспечения их покрытия. Нормативный размер резервов покрытия пенсионных обязательств – минимальный размер пенсионного резерва, достаточный для обеспечения покрытия пенсионных обязательств. Он равен оплаченной стоимости пенсионных обязательств, определяемой как современная стоимость обязательств по действующим договорам о негосударственном пенсионном обеспечении, уменьшенная на современную стоимость будущих пенсионных взносов, поступление которых предусмотрено этими договорами. Нормативный размер страхового резерва определяется путем умножения нормативного размера резервов покрытия пенсионных обязательств на установленный норматив. Фактический размер пенсионных резервов равен современной стоимости поступлений денежных средств от активов, в которые размещены пенсионные резервы. Фактический размер страхового резерва равен современной стоимости поступлений денежных средств от активов, принятых в покрытие страхового резерва, формируемого за счет собственного имущества фонда после формирования в полном объеме резервов покрытия пенсионных обязательств. Пенсионные резервы, необходимые для обеспечения собственной платежеспособности НПФ, включают в себя необходимый объем ресурсов на покрытие всех пенсионных обязательств, а также страховой резерв. Пенсионные накопления застрахованных лиц в НПФ предназначены для выполнения финансовых обязательств НПФ перед застрахованными гражданами по обязательному пенсионному страхованию.
Страховой резерв формируется для обеспечения устойчивости исполнения обязательств перед своими участниками. Для страховых резервов законом установлен предельный уровень норматива, порядок формирования и использования. Фонды осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через одну или несколько управляющих компаний, также имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги РФ, банковские депозиты и иные объекты инвестирования. Доход, полученный от инвестирования средств пенсионных накоплений направляется на пополнение средств пенсионных накоплений, покрытие расходов, связанных с обеспечением уставной деятельности фонда, формирование имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда. Страховой резерв используется исключительно для пополнения недостающих резервов покрытия пенсионных обязательств. Проверка соблюдения установленных нормативов проводится при проведении актуарного оценивания НПФ. Данные о величине нормативных и фактических размеров резервов покрытия пенсионных обязательств и страхового резерва представляются НПФ в Инспекцию в составе годового отчета.
Средства пенсионных накоплений не могут направляться на приобретение ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, заключившие с фондом договоры на осуществление соответствующей деятельности. Использование срочных сделок (покупка опционов на ценные бумаги, заключение фьючерсных и форвардных контрактов) допускается как исключение в целях страхования рисков. На основании постановления от 30 июня 2003 г. N 379 рыночная стоимость ценных бумаг, составляющих инвестиционный портфель, сформированный за счет средств, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, рассчитывается в соответствии с пунктом 7 статьи 12 Федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации", осуществляющего обязательное пенсионное страхование, рассчитывается в соответствии со статьей 36.14 Федерального закона "О негосударственных пенсионных фондах".
Структура инвестиционного портфеля должна удовлетворять определенным требованиям, установленным действующим законодательством. Законом разрешено определять структуру инвестиционного портфеля НПФ, как и управляющей компании, в форме инвестиционного индекса (индексов) для инвестирования средств пенсионных накоплений в соответствующий класс активов. Правила размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением утверждены постановлением Правительства
Российской Федерации от 1 февраля 2007 г. N 63. Постановлением N 379 установлены дополнительные ограничения по структуре инвестиционного портфеля и видов активов, в которые размещаются средства пенсионных накоплений в целях осуществления обязательного пенсионное страхования.

НПФ имеет право заключать с ПФР договор об обязательном пенсионном страховании. Застрахованное лицо определенного возраста может воспользоваться правом перехода в НПФ не чаще одного раза в год. Фонд вправе самостоятельно осуществлять ведение пенсионных счетов накопительной части трудовой пенсии либо заключать договоры на оказание услуг по ведению пенсионных счетов с другими организациями. Фонд ежегодно проводит сверку информации о размере средств пенсионных накоплений, учтенных на пенсионных счетах накопительной части трудовой пенсии, нарастающим итогом с общим объемом средств пенсионных накоплений фонда, включая сверку за прошедший финансовый год.
Пенсия – это законная зарплата за прошлый труд работника (отложенное вознаграждение в виде пенсионных прав на выплаты), результаты которого (труда) используются сегодня[14 с. 22]. Такое понимание пенсии к настоящему времени признано и принято в большинстве стран мира и позволяет четко определять методологию накопления пенсионных прав и пенсионного капитала будущего пенсионера. Пенсионная программа представляет собой свод правил, определяющих порядок взносов в пенсионный фонд и выплат из фонда. Негосударственная пенсия – денежные средства, регулярно выплачиваемые участнику негосударственного пенсионного фонда в целях его пенсионного обеспечения в размере и на условиях, оговоренных пенсионным договором. Существует большое множество вариантов пенсионных схем, различающихся по составу участников, наличию пенсионного резерва, источникам финансирования, праву собственности на средства фонда, методам управления и т.д. В мировой практике встречаются нефондируемые (pay as you go) и фондируемые (funded) схемы. В нефондируемых пенсионных схемах не создается финансового (страхового) резерва, и следовательно устойчивость их работы целиком зависит от финансовой стабильности учредителя. Фондируемые пенсионные схемы предусматривают создание значительного финансового актива, доходы от которого позволяют выплачивать пенсии. Наличие страхового фонда значительно снижает вероятность финансовых затруднений.
В целях перманентного контроля финансовой обеспеченности долгосрочных пенсионных обязательств и их соответствия накопленным пенсионным правам застрахованных в НПФ лиц деятельность НПФ по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию подлежит ежегодному актуарному оцениванию по итогам финансового года.
Оно должно быть направлено на:
- анализ исполнения финансовых функций фонда;
- долгосрочный прогноз основных параметров деятельности фонда;
- оценку финансовой сбалансированности (обеспеченности) обязательств фонда перед застрахованными;
- выработку требований по поддержанию финансовой устойчивости бюджета НПФ по текущим пенсионным обязательствам;
- разработку рекомендации по обеспечению финансовой стабильности бюджета НПФ в средне- и долгосрочной перспективе.
Результатом актуарного оценивания служит актуарное заключение, которое включает в себя количественную характеристику принятых конкретным НПФ долгосрочных финансовых обязательств перед вкладчиками, участниками и застрахованными лицами, характеристику стоимости средств пенсионных резервов и средств пенсионных накоплений, а также конкретные предложения по обеспечению финансовой сбалансированности бюджета НПФ.
Таким образом, негосударственное пенсионное обеспечение с точки зрения институциональной среды в рамках реформирования обязательной пенсионной системы в России рассматривается как система, стратегическая цель которой – создание эффективного механизма дополнительного (добровольного) негосударственного пенсионного обеспечения, которое стало стабильным и потребность в добровольном страховании хотя и медленно, но постоянно возрастает. При этом, экономическую эффективность системы следует рассматривать не только как результат инвестиционной деятельности пенсионных фондов, но как взаимозависимость и взаимообусловленность деятельности по обеспечению достойного уровня жизни пенсионеров от функционирования экономической среды всего Российского общества.

Таким образом в рамках данной стратегической цели негосударственное пенсионное обеспечение призвано решать следующие задачи:

1. Создание гибкого, быстро реагирующего на изменения экономической системы негосударственного пенсионного обеспечения.

2. Создание равных условий добросовестной конкуренции для всех участников государственного и негосударственного пенсионного обеспечения и инвестирования пенсионного капитала, которое позволяет сделать выбор между услугами различных пенсионных систем, в том числе и на уровне субъектов Российской Федерации.

3.Развитие и совершенствование системы контроля и защиты прав граждан в сфере негосударственного пенсионного обеспечения.

4. Создание экономических и социальных стимулов участия субъектов хозяйствования, населения и пенсионных фондов в негосударственном пенсионном обеспечении.

5. Повышение занятости в экономике, которое посредством рынка труда влияет не только на уровень жизни экономически активного населения но и посредством отчислений взносов на уровень жизни пенсионеров.




Библиография:
1. Большой экономический словарь /под ред. А.Н.Азриэляна. - 6-е изд., доп. - М.: Институт новой экономики, 2004. - 1376 с.
2. Ходжсон Джэффри Экономическая теория и институты: Манифест современной институциональной экономической теории / Пер. с англ. - М.: Дело, 2003. - 464 с.
3. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 2004 –XII, 1028 с.
4. Банки и небанковские кредитные организации и их операции: Учебник./Под ред. Е.Ф. Жукова.-М: Вузовский учебник, 2004.- 491 с.
5. Инвестиции: учеб./Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. 440 с.
6. Михайлов А.В., Харченко О.В. Моделирование и актуарный расчет корпоративных пенсионных систем. М.: Просвещение, 2003 - 345с.
7. Шестиряков А.Н. Организационно-экономический механизм функционирования системы негосударственного пенсионного страхования в России: Препринт.-СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003.-15 с.
8. Соловьев А.К. Экономика пенсионного страхования: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 335 с.
9. Политика доходов и качество жизни населения /под ред. Н.А.Горелова – СПб.: Питер, 2003.- 734 с.
10. Ахтямов Р.Э. Негосударственное пенсионное обеспечение, взгляд профессионалов.-Уфа 190 с.

11. Федоров Л.В. Современные пенсионные системы. Москва, 2007. – 370 с.

понедельник, 14 июля 2008 г.

продолжение "Существует ли финансовая политика в регионах?"

В условиях невысокой интенсивности инвестирования (инвестиции в основной капитал по отношению к ВВП составляют немногим более 16%) неочевидны перспективы дальнейшего экономического роста, тем более его ускорения. При этом в финансировании развития доминирует самофинансирование, доля финансовых посредников и финансового рынка в финансировании инвестиций не превышает 10%.

Кредитование населения растет, однако инвестиционный эффект не слишком высок. Значимые эффекты усиления инвестиционной активности финансового сектора отсутствуют – это ставит вопрос о соответствии проводившейся финансовой политики государства целям экономического роста. Долговременное существование проблемы результативности финансовой политики заставляет искать ее корни в структурных особенностях российской финансовой системы и предполагает, что решение будет иметь многоуровневый характер, охватывая не только внутреннюю работу финансовых учреждений с рисками, но и финансовую архитектуру, организацию финансовой системы, денежную политику. Для кардинального повышения качества управления рисками недостаточно простой концентрации усилий конкретных финансовых агентов, необходимы структурные изменения в финансовом секторе, обеспечивающие результативность этих усилий.

Модернизация российской экономики, структурная перестройка ее реального сектора, активизация инновационных процессов объективно требуют интенсификации развития финансово-посреднического сектора. Самофинансирование – гипертрофированно доминирующая форма финансирования в России – способно обеспечивать достаточно высокие темпы роста в стационарно развивающейся экономике, но заметно ограничивает возможности изменения траектории ее развития. Более эффективные изменения роста, как показывает мировой опыт, нуждаются в активизации внешнего финансирования и соответственно в ускоренном развитии финансово-перераспределительных процессов и финансового посредничества, в первую очередь в части инвестирования.

Среди причин, объясняющих незначительную перераспределительную активность финансовой системы, наиболее популярны в российской экономической литературе:

– низкая капитализация финансового сектора;

– общий дефицит долгосрочных ресурсов в экономике;

– непрозрачность финансовых отношений и недостаток финансовой информации;

– несовершенство институциональных условий финансовой деятельности;

– высокий уровень риска, распределенного в системе, при низком качестве управления рисками. Зачастую высокий уровень риска есть следствие самой проводимой государственной финансовой политики либо ее низкой результативности.

Действительно, низкая капитализация ограничивает трансформационную мощность российского финансового сектора. Однако, причинно-следственная связь между капиталом российских финансовых посредников и масштабами производимого ими перераспределения во многом аналогична известному парадоксу о «курице и яйце». Представляется, что сложившиеся темпы прироста капитала российского финансового сектора вполне соответствуют его текущей эффективности и, по крайней мере, не демонстрируют недооценки этой эффективности. Изыскание дополнительных источников для ускоренной капитализации финансового сектора будет только способствовать развитию финансового перераспределения, но, прежде всего, рост капитализации должен быть получен за счет повышения активности финансовых посредников.

Некоторые последствия мирового кризиса ликвидности очень быстро отразились на российском рынке, вызвав недостаток ликвидности банковского сектора, резкое замедление роста операций у банков, активно использовавших внешние источники фондирования. В то же время данный кризис сопровождался системной переоценкой рисков инвесторами всего мира, и его влияние на российский банковский сектор будет носить достаточно долгосрочный характер. То, что происходит в банковском секторе Сахалинской области уже, не иначе как структурной оптимизацией финансового сектора не назовешь.

В такой ситуации правомерно ставить вопрос о минимизации негативных последствий и средствах их компенсации, чем питать иллюзии по поводу бесконфликтности структурных преобразований. Данная структурная оптимизация осуществляется по вытесняющему типу: ускоренное развитие новых компаний, образующих новые юридические лица с последующим вытеснением с рынка некоторой части традиционных игроков. Интеграция в новые бизнес-структуры путем поглощения и присоединения может касаться лишь ограниченного числа действующих индивидов. Государство в этой связи должно поддерживать структурную оптимизацию, с целью доказательства, что в российскую экономику можно инвестировать на российской территории. В этой связи предполагается, во-первых: обеспечение достаточности размеров поддержки. Применение простейшего принципа «всем понемногу» - пустая трата накопленного финансового потенциала. Во-вторых, жесткая ориентация всех средств государственной поддержки на решение задачи организации инвестиционного бума с целью технологической модернизации.

Потенциальный спрос секторов на инвестиционную продукцию невозможен без финансовой поддержки инвестиционного спроса. Реализация инвестиционных проектов, связана как с повышением эффективности производства, так и с расширением его масштабов, при этом необходимым условием является достаточный объем денежных средств. Наличие финансовых ресурсов у экономических субъектов становится необходимым условием инвестирования и обеспечения текущей деятельности. При этом финансовые ресурсы и процессы их перераспределения формируют мотивы и механизмы контроля эффективности, рисками реализуемых проектов и использованием средств.
Под необходимые и успешные действия необходимо привлекать финансовый сектор, который является наряду с наукой и государственным администрированием основой развития инфраструктуры и поддержкой развития бизнеса.
В России существует необходимость и возможность значимого увеличения нормы накопления, что позволяет профинансировать объем инвестиций на 60-70% больший, чем имеется сейчас. Стабилизационный фонд и золотовалютные резервы позволяют инициировать инвестиционные проекты любого масштаба.

Осуществление масштабных структурных преобразований в экономической системе выделяет наиболее актуальные проблемы:

  1. Закрепление целенаправленных структурных изменений, инициированных внешними управляющими воздействиями, защиты таких изменений от ассимиляции хозяйственной средой;
  2. Развитие (формирование) институтов, обеспечивающих (обслуживающих) межотраслевое движение капитала, т.е. создание условий для дальнейшего воспроизводства самих механизмов структурной эволюции национальной экономики.

В условиях формирования устойчивого спроса на инновации, необходимо разграничивать две группы факторов его стимулирования: финансовые и институциональные. К финансовым относятся, в общем-то, традиционные для рыночных экономик инструменты: субсидированные кредиты, подпитка кредитных учреждений финансовыми ресурсами казенного происхождения, льготирование налога на прибыль в случае направления ее на инвестиции, ускоренная амортизация для некоторых отраслей и т.п. Пока Россия не вступила в ВТО, такие инструменты могут использоваться в максимальном объеме, после вступления – придется несколько ограничить их объем и сферу применения. Сложнее обстоит дело с институциональными инструментами. Они представляют собой как бы «условия для создания условий» функционирования того или иного экономического механизма.

Сегодняшняя практика государственных финансовых решений Сахалинской области, в основном направлена на элиминирование внешних финансовых воздействий и лишь в незначительной степени ориентирована на самостоятельные цели, слабо соответствует многообразию задач долгосрочного развития России. Активная финансовая политика, кроме всего прочего, должна дать экономическим агентам более ясное представление о перспективах российской экономики и российских финансов, в особенности более четко сформировать ожидания и снизить элемент неопределенности при принятии финансовых решений.

В целях развития банковского сектора также необходим переход от нейтральной к активной финансовой политике. Кроме того, предполагается, что государство должно будет стимулировать создание и развитие институтов и инструментов, обеспечивающих снижение и диверсификацию рисков для кредиторов и инвесторов. Такая политика приведет к опережающей динамике развития финансовой системы. Кроме того, развитие инвестиционной активности финансово-посреднического сектора вполне можно добиться и с меньшими затратами на базе действующих институтов путем их частичного перепрофилирования и развития специализации.

События с банком СахВест и наблюдения за экономикой и развитием экономической среды Сахалина показывают, что администрация области недостаточно уделяет внимания развитию финансового сектора экономики. Так, в качестве определяющего составляющей финансовой политики затронуты лишь централизованные государственные территориальные финансы, децентрализованные финансы организаций и их ориентация на развитие несколько нивелированы и администрацией области недостаточно уделяется внимания развитию финансового сектора (финансы организаций, финансовый рынок, рынок ценных бумаг, страхование, финансы домашнего сектора). Использование банковских кредитных ресурсов в целях организации деятельности муниципалитетов ведется достаточно активно, однако, плохо организованная архитектура финансового сектора, безграмотный финансовый менеджмент как на обычных предприятиях, так и финансовых предприятиях, непрозрачность бизнеса и муниципалитетов порождает беспокойство населения и делает свое пагубное дело. Данный кризис банка связан с недостаточным отношением к данной проблематике и руководства банка. Необходимо учитывать, что основу финансовой политики составляют стратегические направления, которые определяют долгосрочную и среднесрочную перспективу использования финансов и предусматривают решение главных задач, вытекающих из особенностей функционирования экономики и социальной сферы посредством того, что финансовая политика тесно переплетается с другими составными частями экономической политики: кредитной, ценовой, денежной.

По информации Центрального банка на территории Сахалинской области банковскую деятельность осуществляют 27 кредитных организаций (по состоянию на 01 июля 2002 года), из них: самостоятельные сахалинские банки – 6, филиалы самостоятельных банков – 10; филиалы банков других регионов – 11. В области так же функционируют 33 дополнительных офиса кредитных организаций (из них 19 - филиалов Сбербанка РФ), 38 операционных касс и 2 представительства кредитных организаций других регионов, в том числе представительство "Мичиноку-банк" (г. Аомори, Япония) и коммерческого банка «Конэкагропром» (ОАО) г. Хабаровск. В 2008 году произошло добровольное поглощение банка Мичиноку Внешторгбанком. В июле 2008 года Банк "Хоккайдо гинко" заявил о своих намерениях открыть представительство на Сахалине.

По состоянию на 1.04.2008 года на денежном рынке Сахалина 6 действующих Сахалинских банков и 22 филиала. Данный сегмент финансового рынка в области чрезмерно подвижен. Так, за последние 17 лет было зарегистрировано самостоятельных банков на территории области в количестве 36 банков и к 2008 году осталось функционирующих только 6. Для сравнения: на Камчатке ныне 8 банков и 19 филиалов действующих (всего 11 банков было учреждено с 1990 года).

По мезоэкономическим показателям функционирования Сахалинского банковского сектора области можно сказать следующее. В целом индекс физического объема инвестиций в основной капитал снизился в 2006 году до 95,6%, при этом, удельный вес инвестиций в основной капитал финансируемых за счет бюджетных средств в общем объеме инвестиций увеличился до 3% в 2006 году с 1,7% по сравнению с 2005 годом. Таким образом, влияние государства на инвестиционные процессы в области стало более ощутимо. Одновременно выросла задолженность по кредитам физических лиц на 63%, юридических лиц – на 56%, следовательно стали более активно использоваться финансовые посредники. Показатель задолженности по юридическим лицам превышает среднероссийский уровень задолженности и составил 34%. Такая же ситуация и по задолженности в ин.валюте: 84% по сравнению со среднероссийским уровнем – 40%. С одной стороны это может характеризовать предприятия области как активного заемщика, в том числе и на внешнем уровне, но с другой стороны, в связи с уменьшением инвестиций в основные средства говорит скорее всего о вложениях в оборотные средства предприятий и значительном увеличении риска невозврата кредитным учреждениям. Однако, доля задолженности по кредитам в Сахалинской области в общей по Дальневосточному региону снизилась до 6,5 в 2006 году с 6,9 в 2005 году.

Сахалинские банки в основном используют вклады физических лиц, их доля в общем объеме составляет на 1 апреля 2008 года 93%. Негосударственные организации имеют 81% средств в рублях и 79% в иностранной валюте на счетах кредитных организаций из всех областных организаций. Объем задолженности по кредитам в рублях, предоставленным кредитными организациями юридическим лицам увеличился за первый квартал по сравнению с началом 2008 года на 11%. Наибольший размер задолженности по кредитам перед коммерческими отраслями увеличился в строительной сфере и составил 43% всей задолженности юридических лиц, торговой и бытовой сфере 26%, за счет операций с недвижимостью 17%, в обрабатывающих производствах увеличилась задолженность до 13% от всей задолженности. Это позволяет характеризовать размещение банковского капитала в сферу капитальных вложений Сахалинской области, приоритетное развитие сферы услуг и обрабатывающих отраслей. По физическим лицам задолженность по кредитам увеличилась на 9% в основном за счет приобретения жилья. Индивидуальные предприниматели увеличили свою задолженность на 5% - за первый квартал 2008 года. Просроченная задолженность выросла в строительной отрасли и обрабатывающих отраслях. Вложения кредитных организаций в ценные бумаги выросли на 13%, в основном за счет приобретения акций на сумму более 26 млн.руб. за первый квартал 2008 года.

Всего Сахалинскими банками за первый квартал 2008 года было привлечено доходов в размере 895,7 млн.руб. и произведено расходов 868,7 млн. руб. При этом доля доходов и расходов СахВеста составила соответственно 63,3% и 64,7%. Прибыли же было получено 6353 тыс. руб, доля Сахвеста составила 80%. Однако процент доходности активов наиболее низкий из всех сахалинских банков. Ситуация при рейдерских атаках на банк увеличивает присутсвие наличных денег в экономике региона и без того увеличенное в нашей стране по сравнению с другими странами. Так, динамика данного показателя М0 в 2006 году по сравнению с 2005 годом увеличила этот показатель на 31%, в соседней же Японии данная динамика за тот же период составляет всего 3%. Такое присутствие наличных денег в экономике представляет большой соблазн для теневой экономики, что не столь благоприятно и для экономики Сахалинского региона.

Можно ожидать, что произошедший кризис станет одним из факторов качественного изменения характера развития банковского сектора — перехода от фазы бурного роста, когда банки стремились выходить на новые рынки и получать прибыль, удовлетворяя масштабный неохваченный спрос населения и компаний на кредитные продукты и в меньшей степени заботясь о будущем развитии, к периоду более сбалансированного роста, когда они будут также нацелены на поддержание долгосрочных отношений с клиентами, посредством повышения качества риск-менеджмента. В ближайшее время, вероятно, темпы роста банковских операций несколько снизятся, но при этом, более рискованный капитал, ориентированный на получение доходов в краткосрочном периоде, сменится более консервативными и долгосрочными инвестициями, что приведет к повышению стабильности российской банковской системы, создаст основу для ее долгосрочного роста. Росту устойчивости банковского сектора будет также способствовать изменение структуры фондирования банков: снижение доли внешних заимствований и увеличение доли депозитов. Без сомнения, банковский сектор должен быть устойчивым, ибо от его деятельности зависит не только материальное благополучие и спокойствие общества, но и деятельность всего финансового рынка области. Однозначно, "набеги" на областной бюджет с целью досрочного погашения кредитов муниципальными образованиями пользы как таковой не приносят ни банкам, ни самому бюджету, так как из бюджета идет дополнительное незапланированное отвлечение средств, банк соответственно при этом теряет свои доходы.

С целью определения устойчивости финансовой системы по данным 2005 года проводился мониторинг финансовой безопасности федеральных округов, причем финансовая безопасность оценивалась по четырем показателям: 1) отношение расходной части территориального бюджета к ВРП 2) степень просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций в ВРП 3) отношение сальдированной прибыли предприятий и организаций в ВРП 4) индекс потребительских цен. По результатам такого мониторинга Дальневосточный регион признан предкризисным с устойчивой тенденцией к кризисному состоянию. Вероятней всего, что в таких условиях экономики идет негативное отражение на банковскую систему. В Сахалинской области по данным тенденции 2000-2006 года наметились существенные сдвиги в финансовой сфере: значительно снизились неплатежи предприятий, снизилась инфляция, однако наблюдается снижение прибыльности предприятий, расходы территориального бюджета имеют склонность к снижению на фоне растущего ВРП. В области также наблюдается негативная финансовая ситуация и судя по всему до исправления положения в данном секторе необходима не только структурная оптимизация сектора, но и качественный рост менеджмента на данных предприятиях и огромная работа по маркетингу финансовых продуктов. Для сети специализированных посредников необходимо особое методическое, информационное и кадровое обеспечение. Появление подобных учреждений в ближайшей перспективе в «автоматическом режиме» (на основе частных инициатив) проблематично – пример здесь должно показать государство. Поэтому до полного оздоровления ситуации еще далеко, и к финансовой политике необходим активный подход власти. Причем государственная инициатива должна воплотиться в ограниченном числе специализированных банков, изначально четко ориентированных на финансирование серии конкретных проектов (государственных программ). Собственно сам процесс создания специализированных посреднических учреждений, было бы целесообразно организовать под эгидой Сбербанка.

Для определения способности экономики Сахалина к росту и расширенному воспроизводству рассмотрены дополнительно два индикатора: отношение объема инвестиций в экономику к ВРП и индекс физического объема инвестиций в основной капитал по отношению к базовому периоду. Анализ показал... В условиях отсутствия рынков по некоторым финансовым инструментам и их несовершенства по другим - рынки не гарантируют эффективного финансового перераспределения. Соответственно финансовые ресурсы продолжают оказывать значимое влияние на экономический рост, формируя при этом мотивы поведения субъектов экономики и механизмы контроля использования ресурсов, т.е. связывая экономическое поведение с экономической эффективностью. При этом главной проблемой развития финансового перераспределения и его инвестиционной ориентации в России связана с высоким уровнем риска, распределенного в системе, и неспособностью финансовых агентов эффективно управлять этим риском. Уровень риска существенно определяется также структурой национальной экономики, а она в свою очередь подвержена влиянию вполне управляемых внутренних факторов.

Для эффективного внедрения финансового рынка в повседневную финансово-хозяйственную деятельность бизнеса необходимо учитывать следующее:

- основным поставщиком ресурсов для российской финансовой системы является население;

- финансовый сектор весьма неохотно берет на себя кредитный риск, что связано с высоким уровнем неопределенности экономики. Значит, необходимо им в этом помочь, стимулируя, поддерживая и укрепляя институты рыночной инфраструктуры, облегчающие структуризацию коммерческого долга, ищущего покупателя на рынке.

-необходима поддержка государства в поощрении и стимулировании различных проектов, институтов и инструментов финансового сектора;

- нет необходимости ограничивать валютную и межрегиональную трансформации.

- основное направление стимулирования опережающего роста финансового сектора – снижение финансовых рисков для кредиторов и инвесторов, что повышает трансформационную мощность российского финансового сектора, одновременно снижая цену соответствующих трансформаций;

- реструктурировать импорт-экспорт финансовых услуг и капитала с целью существенного повышения финансовой эффективности международного финансового обмена для России;

- сокращение доли наличных денег в обороте, это по существу возвращение резервных средств в банковскую систему и на этой основе можно добиться значимого прорыва в расширении внутреннего кредита и стыковки развития платежных систем с информационно-телекоммуникационным комплексом ( в части развития мобильного банкинга, Интернет-банкинга, платежных систем на базе современных телекоммуникационных решений);

- снятие нормативно-юридических и институциональных ограничений на развитие кредита – важное направление долгосрочного финансового развития России;

- уместен переход от нейтральной к активной финансовой политике что позволит снизить элемент неопределенности при принятии финансовых решений;

- с помощью инструментов общеэкономической и финансовой политики можно добиться такого поведения компаний, которое приведет к импорту высокоэффективного оборудования и технологий (инвестиционному импорту);

В целях формирования развитого финансового сектора, осуществляющего трансформацию большей части национальных сбережений в инвестиции; сохранения национальной юрисдикции над крупными финансовыми потоками и оборотом стратегически важных ресурсов; приобретения экономикой достаточной устойчивости к внешним финансовым шокам и приобретения рублем статуса реально конвертируемой валюты с собственной зоной влияния, необходимо учитывать следующие основные задачи и мероприятия:

В макроэкономическом плане - активизация финансового перераспределения, в плане государственных финансов – повышение качества управления финансовыми активами государства;

  1. Обеспечение договороспособности заемщиков и получателей инвестиций в нефинансовом секторе.
  2. Обеспечение договороспособности финансовых организаций.
  3. Создание эффективных инструментов регулирования рисков финансового сектора со стороны государства;
  4. Формирование системы государственных институтов развития;
  5. Капитализация банковской системы и формирование развитого сегмента инвестиционных банков;
  6. Формирование ликвидных рынков капитальных активов (земли, недвижимости, интеллектуальной собственности, предприятий как единых имущественных комплексов);
  7. Формирование конкурентоспособной инфраструктуры финансовых рынков;
  8. Использование пенсионных накоплений для финансирования производственных инвестиций.


Если накоплены высокие риски в экономике, которые способны инициировать угрозы системной безопасности финансового сектора, в этом случае монетарные власти, обязаны организовать соответствующий мониторинг и оперативное вмешательство в экономические процессы:

- необходимо учитывать архитектуру финансово-посреднического сектора экономики финансовых рынков и банковского кредита, учитывать их взаимообратность. Для эффективного перераспределения через архитектуру сектора необходимо, чтобы инвесторы располагали достаточно полной и достоверной информацией об инструментах рынка, их эмитентах и могли должным образом сопоставлять между собой отдельные обязательства по ценам, ликвидности, качеству (т.е. долги, выставляемые на рынок должны быть хорошо структурированы);

- для производства сопоставлений на финансовом рынке необходимы устойчивые ожидания изменения основных параметров обращающихся финансовых инструментов, и соответственно, репрезентативная финансовая история их эмитентов;

- позитивную роль банковского сектора в процессе перехода от экономики задолженности к экономике финансовых рынков;

Система действий должна быть направлена на создание развитой национальной системы управления инвестиционными рисками, включающей:

  • Институты обеспечения договороспособности заемщиков и получателей инвестиций;
  • Сектор высококапитализированных инвестиционных банков;
  • Ликвидные рынки капитальных активов.

Существуют пять основных институциональных барьера для формирования развитой национальной системы управления инвестиционными рисками:

1. Незаинтересованность собственников компаний в повышении прозрачности бизнеса даже при условии расширения возможностей финансирования – из-за опасения использования информации для недобросовестной конкуренции и недружественного поглощения. Снятие этого барьера возможно только при синхронном переходе компаний к новым стандартам прозрачности.

2. Сверхнизкая концентрация банковского сектора по сравнению с нефинансовым сектором экономики. Это не позволяет банкам выступать в качестве равноправных партнеров промышленных компаний, в частности, контролировать риски последних; лишает банки инвестиционной привлекательности. При этом возможности концентрации банковских капиталов путем слияний и поглощений ограничиваются непрозрачностью бизнеса банков, их интегрированностью в различные, зачастую конкурирующие бизнес-группы.

3. Низкая ликвидность рынка капитальных активов, в значительной мере определяемая нехваткой денежной массы и предложения кредитов для обслуживания оборота этого рынка. Эту проблему нельзя решить за счет простой денежной накачки – из-за очевидного инфляционного эффекта.

4. Трудность регламентации рисков, принимаемых органами монетарного управления (ЦБ) при финансировании банков, из-за отсутствия рыночных оценок стоимости большей части активов, которые могут быть предложены в залог. Неразвитость системы такого финансирования (рефинансирования) банков, в свою очередь, вынуждает банки поддерживать избыточные запасы неработающей ликвидности. Это ограничивает денежный мультипликатор и блокирует трансформацию кредитных ресурсов в кредиты.

5. Финансово-промышленные холдинги по причине отсутствия диверсификации финансов, т.е. при угнетении производимых товарных позиций рушится финансовая составляющая конгломератов. Кроме того, внутренний рынок капитала холдинга не выполняет информационной функции фондового рынка – не дает возможности по динамике курсов акций оценить эффективность управления компаниями, не способствует снижению инвестиционных и предпринимательских рисков за счет развития финансовых институтов. Управление такой экономической системой на порядок становится сложнее, так как такая система сосредоточена на микро- и мезоэкономическом уровне, т.е. на деятельности и взаимодействии предприятий и их объединений (не составляющих отрасль, но образующих более или менее устойчивые группы).

Возможные механизмы преодоления барьеров по формированию системы управления инвестиционными рисками:

1. Развитость и активность системы национальных кредитных рейтингов с их привязкой к величине кредитования.

2. Пулы взаимного гарантирования, обеспечение Центральным Банком предоставления любому из участников пула кредита под залог активов по заранее сформированному пулом списку.

3. Специализированная система расчетов по операциям с капитальными активами – кредитование сделок с капитальными активами под залог этих активов.

4. Участие государства в капитале крупных банков, увязанное с реализацией ими структурных программ (инвестиционные банки).

Проблема повышения качества управления рисками, на наш взгляд,действительно является ключевой. Российский финансовый сектор, как нам представляется, в одних случаях оперирует завышенными оценками рисков, в других – избегает принятия на себя определенных видов риска, а в целом – неиспользует (или не имеет возможности использовать) адекватные методы управления рисками. В результате риски повышают цены на финансовые ресурсы, снижают доступность кредитов. Заметим, что зачастую высокий уровень риска есть следствие самой проводимой государственной финансовой политики (либо ее низкой результативности). В процессе развития финансового сектора посреднический сектор приобретает новые функции. В долгосрочном плане стартовый прорыв в финансовой сфере позволит трансформироваться в экономический рост с доминирующим финансированием через рынок. Подобное стратегическое изменение финансовой архитектуры станет возможным и безболезненным, если институты и инструменты, создаваемые для обеспечения деятельности специализированных банковских учреждений, порожденных государственной инициативой, будут изначально доступны для аналогичных частных инициатив.

Важным этапом является и разработка мероприятий по увеличению поступления наличных денег, их экономному использованию с целью ограничения эмиссии. Прогнозные расчеты ожидаемой эмиссии денег используемые РКЦ при составлении заявок на подкрепление оборотной кассы, для разработки мер по организации налично-денежного оборота должны быть более тщательными с четким анализом их отклонений от фактического уровня, иметь качественный подход к прогнозированию и управлению.

Список литературы:

  1. О. Дж.Говтвань Финансирование инвестиций, инфляция, риски и стабилизация. Журнал Проблемы прогнозирования №6(99), 2006 г.
  2. Российское экономическое чудо: сделаем сами. Прогноз развития экономики России до 2020 года. – М.: Деловая литература, 2007 – 352 с.
  3. А. Улюкаев, Е. Данилова Российский банковский сектор в условиях нестабильности на мировом финансовом рынке: проблемы и перспективы журнал Вопросы экономики №3 2008 год. http://www.vopreco.ru/rus/redaction.files/3-08.pdf В.Н. Овчинников, Ю.С. Колесников Этноэкономика как фактор развития журнал Проблемы прогнозирования №1(94), 2006 г. с. 119

четверг, 22 мая 2008 г.

продолжение Политика государства в развитии НПФ. Исследование проводимой в стране реформы пенсионной системы в части накопительного элемента.




Преобразования экономических институтов имеют место в процессе проведения экономических реформ, так как социально-экономический консенсус в обществе является производным от его социально-политического консенсуса, на который ориентированы все ветви власти в демократическом государстве. Считается, что все демократические цели и задачи, которые ставит государство, являются выражением либеральных преобразований общества и экономики - снижение налоговых ставок, приватизация, защита собственности и конкуренции, внедрение контрактных отношений в армию, административная реформа, создание накопительной пенсионной системы и медицинского страхования.
Вопрос финансового обеспечения старости в последнее десятилетие стал чрезвычайно актуальным во всем мире: старение населения, с одной стороны, и повышение уровня жизни в большинстве стран, с другой, привели к тому, что поддержание благосостояния людей в течение достаточно длительного периода времени после выхода на пенсию стало основной задачей, как государства, так и самих работников.
Современное право на материальное обеспечение в старости в практике цивилизованных стран мирового сообщества признается одним из основных прав человека. Оно сопровождает каждого гражданина с момента рождения и до конца жизни. Конституцией РФ 1993 г. (п.1 ст.39) в соответствии с международными принципами каждому гражданину гарантируется социальное обеспечение по возрасту, в случае болезни, инвалидности, потери кормильца и в иных случаях, установленных законом.
Главная задача пенсионной системы заключается в обеспечении наиболее полного соответствия пенсионных обязательств и накопленных за весь трудовой период каждым застрахованным гражданином пенсионных прав. На экономическую стабильность и социальную эффективность пенсионной системы оказывают непосредственное воздействие как долгосрочные демографические процессы и среднесрочные макроэкономические тенденции, так и краткосрочные чисто субъективные политические решения. Для граждан основными критериями являются: коэффициент замещения, покупательная способность пенсии, прожиточный минимум, гарантии и стабильность пенсионных выплат. Безусловно, с точки зрения разных категорий граждан выгодность системы для них лично будет выглядеть по-разному. При этом различия могут иметь место по множеству факторов: уровню оплаты труда, полу, уровню образования, профессии, состоянию здоровья и т. д., т.е. те факторы, которые воздействуют на уровень накопленных пенсионных средств.
Распределительный принцип, старение населения и падение рождаемости грозит тем, что в достаточно скором будущем работающее население уже не сможет своими взносами в ПФ прокормить пенсионеров. Существенное различие в заработках, возникшее с приходом рыночных отношений, привело к тому, что рассчитываемая пенсия может кардинально не соответствовать сделанным за человека взносам. По этим и другим причинам в России с 2002 года началась пенсионная реформа, основная задача которой – переход от распределительной системы пенсионного обеспечения к накопительной. Накопительная система менее чувствительна к проблемам старения населения, так как каждый человек формирует себе пенсию сам. Его взносы идут не на оплату пенсии другому, а на индивидуальный счет страхующего фонда.
В свою очередь реформа объективно требует обновления конкретных правовых, экономических и организационных условий взаимодействия между застрахованными лицами, страхователями-работодателями со страховщиками.

Концепция реформы системы пенсионного обеспечения

Концепция реформы системы пенсионного обеспечения Российской Федерации, одобренная постановлением Правительства РФ от 7 августа 1995 г. №790 стала программным документом. Она получила широкое освещение и была ориентирована на эволюционное изменение действующей пенсионной системы и не предусматривала резких изменений «правил игры» на пенсионном поле.
В качестве основных целей пенсионной реформы концепцией были названы:
- обеспечение финансовой стабильности пенсионной системы;
- совершенствование управления пенсионной системой.
Концепция 1995 года [6]предусматривала создание следующих трех уровней пенсионного обеспечения:
- базовые (социальные) пенсии, устанавливаемые нетрудоспособным (не застрахованным) гражданам в соответствии с законодательно утверждаемыми минимальными социальными стандартами и финансируемыми за счет бюджетных средств;
- трудовые (страховые) пенсии, предоставляемые трудоспособным (застрахованным) гражданам, размер которых зависит от продолжительности трудового (страхового) стажа и величины внесенных за этот период обязательных страховых взносов;
- негосударственные пенсии, предоставляемые как дополнительные по отношению к государственным (трудовым) пенсиям и финансируемые за счет добровольных корпоративных или личных страховых накоплений.
Ряд правовых нормативных актов, предусмотренных Концепцией 1992 года, был реализован Концепцией 1995 года. Так был принят Федеральный закон «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе государственного пенсионного страхования», который заложил основы формирования новой инфраструктуры пенсионной системы.
Подготовка Концепции была начата Правительством в 1993 году. К работе был привлечен широкий круг специалистов. Международная организация труда (МОТ), Международная ассоциация социального обеспечения (МАСО), Федеральное ведомство страхования служащих ФРГ представили заключение, что «стратегия реформирования пенсионной системы выбрана правильно, отвечает мировому опыту». Критические замечания сводились «к отдельным элементам системы и к отсутствию достаточно разработанных механизмов ее формирования».
Главное преимущество данной многоуровневой системы для застрахованного лица состоит в диверсификации рисков, поскольку весь пенсионный портфель имеет разнообразные источники финансирования.

Нормативно-правовая основа пенсионной реформы

Нормативно-правовая основа пенсионной реформы была в основном сформирована в 2002-2003 годах, в ней были определены основные принципы аккумулирования средств пенсионных накоплений и управления ими, которые отражают международные принципы формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений, в частности, привлечение частных компаний для управления средствами пенсионных накоплений[1]. Допустимый уровень рисков и требований к диверсификации портфеля инвестированных средств был установлен исходя из принципа разумной осторожности. Первый опыт продемонстрировал устойчивость системы контроля инвестирования пенсионных накоплений, поэтому вместе с дальнейшим развитием рынка ценных бумаг можно пойти на некоторое смягчение требований к структуре портфеля управляющих компаний, занимающихся инвестированием средств пенсионных накоплений, с тем, чтобы дать им возможность повысить эффективность вложения этих средств.
В определенной мере распределительная система была сохранена, но она дополняется добровольным пенсионным обеспечением граждан через негосударственные пенсионные фонды. Первым шагом в переходе российской пенсионной системы от распределительного типа к смешанному, то есть объединяющему в себе как распределительную, так и накопительную системы выплаты пенсий стало введение пенсионной реформой накопительного элемента в пенсионных отчислениях работодателей в России с 1 января 2002 года.
В настоящее время государственные пенсии формируются посредством отчислений определенного размера взносов в Пенсионный фонд от дохода гражданина. Всем выходящим на пенсию гражданам государство гарантирует базовую пенсию, не зависящую от трудового стажа или заработка, а две остальные части пенсии будут зависеть от доходов работника. Базовая часть создана по распределительной схеме, т.е. половина поступивших взносов делится на всех пенсионеров поровну. В 2003 году размер базовой пенсии составлял 554 рубля. Размер базовой части пенсии растет св соответствии с уровнем инфляции. В начале проведения реформы планировалось довести базовую часть до прожиточного минимума пенсионера, однако это положение не было реализовано. Однако эффективность такой системы остается по-прежнему низкой. Кроме того, у граждан с уровнем зарплаты выше среднего в виде базового налога берется средств более, чем потом в последствии планируется компенсировать посредством базовой части пенсии. У такого человека не будет заинтересованности выводить свою зарплату из тени, поскольку такая система забирает больше, чем отдает. Грубо уравнительный принцип распределения половины пенсионных взносов имеет один результат для всех, независимо от вклада человека в систему. Общий объем обязательств ПФР по выплатам базовой части пенсии определяется самим ПФР, а это половина пенсионных взносов, приблизительно … руб. Таким образом, данная часть пенсионной системы не предполагает создания полномасштабного пенсионного резерва и строится на основе принципа солидарности, предполагая покрытие текущих расходов на выплату пенсий из текущих поступлений. Исходя из этого баланс такого фонда в условиях распределительного способа финансирования выражается следующей формулой:

t х V x L = W x P, где
t – ставка пенсионных взносов;
V – среднегодовая заработная плата;
L - общее число работающих;
W – среднегодовой размер пенсии;
P – общее число пенсионеров.
Однако, сокращение трудоспособного населения в России будет происходить на фоне старения населения и увеличения демографической нагрузки на трудоспособных. Доля населения в возрасте, старше трудоспособного, увеличится с 20% в 2005 г. до 25% в 2020 г., в то время, как доля трудоспособных уменьшится с 63 до 55%. (По данным Всемирного Банка к 2025 году доля лиц преклонного возраста в России составит около 20%.) Это означает, что демографическая нагрузка на трудоспособных увеличится за 15 лет в 1,4 раза. С течением времени базовую часть придется либо устранить (снизить ее размеры), либо увеличить налогообложение последующих поколений, так как в результате роста численности пенсионеров налоговая нагрузка должна будет или увеличиться или уменьшиться – и то и другое непопулярные меры для будущих правительств.
В настоящее время всеми странами, входящими в МОТ, признается страховая природа пенсии. Суть концепции состоит в том, что наемный работник в рамках обязательного пенсионного страхования за счет части своего заработка защищает или страхует себя от риска оказаться в нищете в старости или при наступлении инвалидности в результате неизбежной утраты регулярного дохода от трудовой деятельности. Кроме того, страхуются и нетрудоспособные члены семьи работника, живущие на доходы от его трудовой деятельности, от риска оказаться без средств к существованию в случае смерти кормильца. В обязательном пенсионном страховании страховым риском выступает изменение материального положения работающих граждан, а достижение пенсионного возраста, инвалидность или потеря кормильца являются только страховыми событиями, наступление которых в определенный момент времени порождает обязанность страховщика осуществлять выплату пенсии (страховки) в соответствии с алгоритмом ее расчета. Это позволяет определить такого рода пенсию как отложенную часть заработной платы (источник финансирования), позволяющей компенсировать работнику (или его иждивенцам) утраченного им (ими) дохода при наступлении соответствующего страхового события.
Страховая часть пенсии определяется на основе специальных коэффициентов. Она гарантирует поддержание пенсионных выплат не ниже уровня прожиточного минимума. Ключевой аспект, который отличает пенсионное страхование (как добровольное, так и обязательное) от других институтов социальной защиты, состоит в том, что застрахованное лицо имеет право на страховые выплаты при условии, что оно было застраховано (оно самостоятельно или за него другим лицом уплачивались взносы) и подтвержден факт наступления страхового случая. Это предполагает, принципиальный момент – отсутствие проверки нуждаемости (т.е. проверки материального состояния данного лица).
Основной же долей будущих пенсий предполагается сделать ее накопительную часть, то есть те взносы, которые осуществляет работодатель за сотрудника или сам работник в течение его трудовой жизни.


В последнее время у Пенсионного фонда складывается тенденция исчерпания своего страхового резерва. В начале 2005 года в резерве было 97 млрд. рублей, а к 2007 году согласно проекту бюджета в ПФР останется лишь 19 млрд. рублей. Резерв уменьшается за счет того, что идет покрытие из него части дефицита, а компенсируют это покрытие неадекватно. Возможна ситуация, когда ПФР вообще окажется без резерва. Это абсолютно неправильно, во всем мире пенсионные системы имеют свои резервы - на случай резких колебаний валютных курсов, других неблагоприятных изменений. Шведы, когда начинали пенсионную реформу, в страховом резерве своей пенсионной системы имели семь ее годовых бюджетов. И за первые 2 года реформы два бюджета они дополнительно израсходовали – на разъяснительную работу в первую очередь, но пять годовых бюджетов у них осталось. А резерв ПФР – это меньше месячной выплаты.



Место НПФ в пенсионной системе России

Потенциал рынка пенсионных накоплений обусловливает его значение для развития как рынка ценных бумаг в целом, так и отрасли коллективных инвестиций, в частности. Поэтому задача организации профессионального частного управления частью средств пенсионных накоплений является одной из важнейших задач пенсионной реформы.
У. Шарп [3 с. 354] в своей работе отмечал, что пенсионные фонды дают своим вкладчикам и участникам несколько важных налоговых преимуществ:
1) Работодатели могут считать взносы в пенсионные фонды расходами, которые можно вычитать при подсчете налогов.
2) Если работодатель делает взнос в пенсионный фонд в пользу служащего, то служащий откладывает уплату подоходного налога, которым облагается этот взнос.
3) Инвестиции пенсионных фондов, которые приносят прибыль, не облагаются налогом до момента изъятия.
В Российской Федерации накопительные пенсионные системы и институты коллективных инвестиций, играющие значимую роль на мировом финансовом рынке, находятся лишь в самом начале своего развития. Негосударственное пенсионное обеспечение в пенсионной системе рассматривается как дополнительное по отношению к государственному. [2 с. 515] Осуществляется как в форме дополнительных профессиональных пенсионных систем отдельных организаций, отраслей экономики либо территорий, так и в форме личного пенсионного страхования граждан, производящих накопление средств на свое дополнительное пенсионное обеспечение в страховых компаниях или пенсионных фондах.
Добровольное пенсионное обеспечение позволяет развить самообеспечение граждан на основе стимулирования различных потребностей в пенсиях в зависимости от предпенсионных возможностей граждан (уровень заработной платы, стаж и опыт работы).
Условия добровольного пенсионного страхования определены Федеральным законом №75-ФЗ от 07.05.1998 г. «О негосударственных пенсионных фондах».
НПФ своей эффективностью, гибкостью и четкостью в работе, умением размещать пенсионные резервы, т.е. сохранять и наращивать доверенные вкладчиками деньги, доказали не только свою способность развиваться в сложных экономических условиях в период построения нормативно-законодательной базы, но и свою социальную востребованность, что послужило доказательством их права участвовать наряду с Пенсионным фондом Российской Федерации в государственном пенсионном страховании миллионов рабочих и служащих – будущих получателей трудовых пенсий по старости и профессиональных пенсий. Таким образом, в 2003 г. граждане получили возможность выбора — оставить деньги в Пенсионном фонде России для вложений в государственные ценные бумаги или передать их частным управляющим компаниям, а негосударственные пенсионные фонды помимо прав управления добровольными пенсионными программами получили права страховщиков накопительной части обязательного пенсионного страхования. В целях обеспечения экономической безопасности для плательщиков, а также для создания конкурентного финансового рынка внесены Законом №14-ФЗ (2003 г.) уточненные требования к НПФ, осуществляющим обязательное пенсионное страхование, а также к спецдепозитариям и управляющим компаниям, обеспечивающим управление этих средств, условия учета и отчетности НПФ по средствам пенсионных накоплений по обязательному пенсионному страхованию и другие особенности деятельности НПФ.
Анализ показывает, что в ведущих отраслях промышленности 30 – 40% работающих являются участниками негосударственных пенсионных фондов, однако общее число участников в среднем по России в 2002 году составляло только 5,1% трудоспособного населения России, а в 2006 году – 7,1%. Для сравнения в Чили данный показатель составлял в 2000 году 95% рабочей силы и только 5% оставались в старой пенсионной системе.
При всех своих достоинствах система накопления пенсий не лишена свойственных ей недостатков. Основная причина заключается в ограничении эффективности системы доходами участников. При отсутствии других источников существования или их недостатке, пенсионеры могут оказаться социально незащищенными. Прежде всего, в группу социально незащищенных граждан попадут инвалиды, безработные. Увольнение с работы или на длительный перерыв в связи с рождением ребенка или службой в армии влекут снижение накопительного периода, что отразится на размерах пенсии.
Второй аспект проблемы, как выяснили специалисты, состоит в том, что накопительные пенсионные системы имеют значительно более высокие затраты по сравнению с перераспределительным финансированием. Ярким примером является Чили, где частные пенсионные фонды заняли на рынке доминирующее положение по сравнению с другими финансовыми институтами. Расходы на менеджмент, содержание аппарата и на работу фондов составляют в среднем около 15% от поступлений страховых взносов. Объективно обусловленные высокие затраты фондов свидетельствуют о том, что деятельность фондов с низким уровнем затрат не может быть высокодоходной, однако и с высокими затратами имеется вероятность высокого делового риска. К этому можно дополнить, что высокие затраты накопительной системы могут быть обусловлены также незрелостью системы - разрозненностью и чрезмерно большим количеством частных институтов пенсионного обеспечения и посредников при размещении активов (компании по управлению активами пенсионных фондов).

Третий аспект состоит в том, что бремя переходного периода от распределительной к накопительной системе должно взять на себя государство, оплачивая соответствующие расходы из бюджета. Основная доля которых пойдет на содержание поколения пенсионеров, вышедших на пенсию в рамках старой системы.

В накопительных системах осуществляется плата за риск, страхование пенсионных фондов или пенсионных резервов в страховых компаниях. Созданная система накопления хотя и стимулирует экономический рост, но кризис финансового рынка может привести к банкротству накопительной пенсионной системы и болезненно отразится на пенсионерах. Примером может служить финансовый кризис в США 1929-1933 гг. Никакие меры правительства, направленные на обеспечение надежности не смогли защитить стариков, оставшихся без средств к существованию в результате банкротства пенсионных планов.

Становление и развитие дополнительных профессиональных пенсионных систем

Становление и развитие дополнительных профессиональных пенсионных систем на современном этапе является приоритетной задачей и должно стимулироваться в первую очередь. Формирование дополнительных профессиональных пенсионных систем будет осуществляться постепенно, по мере готовности отдельных организаций и их групп, отраслей хозяйства или территорий создавать у себя такие системы, а также возможности государства предоставить соответствующие льготы. После принятия решения о создании дополнительной профессиональной пенсионной системы она становится обязательной и не может быть ликвидирована по решению ее учредителей. Дополнительная профессиональная пенсионная система должна удовлетворять целому ряду требований. Прежде всего, она обязана обеспечивать выплату пенсий, а не единовременных сумм, и координироваться с государственной пенсионной системой.
По нынешнему законодательству работодатели делают вычитаемые из налогов взносы в пенсионный фонд, обеспечивая выплату пенсий своим работникам после наступления пенсионного возраста. Эти взносы работодателя представляют собой особую форму дохода его служащих. Более того, этот доход вкладывается и растет без налогообложения в течении всей жизни служащих. Правда, служащие платят налоги на пенсионные взносы, но только тогда, когда получат свои пенсионные начисления после выхода на пенсию.

Пенсионная реформа неразделима от функционирования финансового рынка

Формирование системы добровольного пенсионного обеспечения опирается, прежде всего, на развитие и повышение финансовой надежности действующей системы негосударственных пенсионных фондов, что предъявляет повышенный спрос на надежные и достаточно доходные активы, в которые могли бы быть инвестированы пенсионные накопления. С этой позиции укрепление конкурентоспособности национального финансового рынка, преимущественный вывод на него лучших российских компаний является приоритетной задачей для стратегии развития коллективных инвестиций в России, так как несовершенство инфраструктуры финансового рынка повышает трансакционные издержки. Таким образом, стратегической целью развития рынка ценных бумаг РФ является его постепенное сближение с тенденциями изменения в объемах и структуре реального производства, а также создание механизмов реального привлечения инвестиционных ресурсов промышленными предприятиями с использованием инструментария фондового рынка. Иными словами, РЦБ должен превратиться из механизма преимущественно краткосрочных финансовых спекуляций в механизм генерирования и перераспределения инвестиционных ресурсов.
Действительно, важнейшая общеэкономическая цель развития рынка ценных бумаг лежит, по существу, за пределами самого рынка. Она заключается в привлечении предприятиями-эмитентами относительно дешевых инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства и экономического роста. Теоретически темпы развития фондового рынка должны корреспондировать с темпами развития экономики в целом (в 1995-2002 гг. динамика фондового рынка лишь на 12,7% обусловливалась тенденциями изменения ВВП России). Сложно представить себе находящуюся в состоянии кризиса или продолжительной депрессии экономику с высокоразвитым фондовым рынком. Поэтому прогрессивное развитие любой экономической системы рыночного типа влечет за собой в современных условиях и совершенствование рынка ценных бумаг посредством их активного взаимодействия на РЦБ. Следует отметить, что в условиях профицита федерального бюджета снижаются возможности и объемы государственных ценных бумаг, которые можно предложить пенсионной системе в качестве актива для инвестирования средств пенсионных накоплений.

Ключевые направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка

Ключевые направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка в среднесрочной перспективе определены стратегией развития финансового рынка Российской Федерации в 2006 году [4]. Стратегия разработана исходя из целей и задач, предусмотренных проектом Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005-2008 годы).
Целью Стратегии является превращение финансового рынка в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора с одновременным созданием условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем.
Стратегией выделены главные направления государственной политики по вопросам развития финансового рынка в среднесрочной перспективе:
1) Создание необходимых предпосылок для формирования конкурентных институтов финансовой индустрии.
2) Снижение регулятивных барьеров для выхода российских компаний на рынок капитала и создание правовых основ формирования новых инструментов финансового рынка.
3) Укрепление законодательной базы защиты прав инвесторов. Снижение инвестиционного риска на финансовом рынке.
4) Реформа системы регулирования на финансовом рынке.
Одним из направлений создания конкурентных институтов финансовой индустрии предусмотрено развитие инфраструктуры пенсионной реформы. С этой целью в ближайшие годы предполагается предпринять ряд шагов по устранению препятствий дальнейшего ускоренного роста этого сектора финансовых услуг.
Важнейшей стратегической задачей в сфере регулирования финансового рынка должно стать применение единых требований и стандартов инвестирования для всех форм инвестиционных институтов в целях преодоления неоднородности норм, регулирующих деятельность инвестиционных институтов различных форм, что создаст предпосылки более эффективного регулирования и развития финансовых рынков.

Так, в системе обязательного пенсионного страхования
предполагается расширение перечня инструментов инвестирования. Решить эту проблему можно путем изменения порядка размещения пенсионных накоплений, отраженных на счетах лиц, не реализовавших право выбора частной управляющей компании или негосударственного пенсионного фонда, которое позволит избежать таких нарушений функционирования рыночного механизма, как монополизация рынка, манипулятивные практики, инсайдерская торговля и избыточное давление на ставку процента на рынке корпоративных облигаций. Эти мероприятия также позволят привлечь долгосрочные финансовые ресурсы к развитию промышленности, активизировать инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг и стабилизировать рынок за счет выхода на него широкого круга долгосрочных инвесторов.
Пока информированность населения о возможностях частного управления средствами пенсионных накоплений ограничена. В результате запоздалой рассылки писем Пенсионным фондом Российской Федерации крайне жесткими оказались на практике сроки принятия решений о выборе управляющей компании для большинства российских граждан. Именно эти факторы, наряду с имеющимся у россиян недоверием к финансовым организациям, стал определяющим при распределении пенсионных накоплений между государственной и частными управляющими компаниями.

В области добровольного пенсионного обеспечения
планируется стимулировать развитие схем частного пенсионного обеспечения, в том числе корпоративных, решая при этом вопросы, связанные с налогообложением и финансовой устойчивостью таких схем, соблюдением прав бенефициаров при банкротстве организаций-работодателей, обеспечением сохранности накоплений при выборе физическим лицом другой пенсионной схемы и прозрачности пенсионных схем, а также с установлением единых требований в отношении инвестирования пенсионных резервов и контроля за их инвестированием.
Первая группа проблем связана с развитием самих пенсионных институтов и инвестированием пенсионных накоплений. Короткий опыт в области инвестирования пенсионных накоплений свидетельствует о необходимости повышения уровня информирования застрахованных лиц об их правах в отношении пенсионных накоплений, а также информирования граждан о возможностях использования институтов коллективного инвестирования для осуществления сбережений.
Вторым направлением развития негосударственного пенсионного обеспечения должно стать совершенствование регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов. Относительно низкий уровень развития отрасли добровольного пенсионного обеспечения в значительной степени обусловлен отсутствием требований к стандартизации пенсионных схем, а также недостаточной информационной прозрачностью негосударственных пенсионных фондов.
В этих целях планируется установить унифицированные требования к пенсионным схемам негосударственных пенсионных фондов, обеспечивающие доступность данных схем для понимания потребителями. Законодательно обеспечить раскрытие информации, как о структуре вложений негосударственных пенсионных фондов, так и о структуре обязательств, структуре владения и бенефициарах. Отсутствие такого регулирования зачастую используется сегодня для сокрытия реальных собственников акций и получения контроля над компаниями.
Укрепление законодательной базы защиты прав инвесторов и снижение инвестиционного риска на финансовом рынке предполагает реализацию следующего комплекса мероприятий:
- повышение эффективности системы требований по раскрытию информации;
- решение проблемы использования инсайдерской информации и инсайдерской торговли;
- защита прав акционеров на рынке слияний и поглощений и при реорганизации;
- совершенствование корпоративного законодательства и развитие принципов корпоративного управления;
- развитие компенсационных механизмов на финансовом рынке.


Социальная ответственность бизнеса в пенсионной сфере


С точки зрения социальной ответственности бизнеса, организации и предприятия должны прежде всего, заботиться просвещением населения в пенсионной сфере[5].
Первая и главная на сегодня задача – разъяснять собственным сотрудникам смысл, причины, цели и механизмы пенсионной реформы.
Вторая задача, плавно вытекает из первой – надо честно платить своим работникам «белую» зарплату и честно платить с нее ЕСН.
В свою очередь, с «проблемными и узкими местами» реформы надо бороться путем нормальной политической деятельности, общественной критики, разработки новых законопроектов, предложений новых технологий работы ПФР и НПФ.
Чем быстрее накопится долгосрочный инвестиционный ресурс, тем быстрее у бизнеса появится и сравнительно приятная четвертая задача: предлагать пенсионному рынку качественные инвестиционные проекты (в т.ч. долгосрочные) причем в таком оформлении, чтобы в них можно было вложить средства пенсионных накоплений.
Пятая задача заключается в том, что если бизнес признает одной из своих главных социальных задач борьбу с бедностью, то как не обратить внимание на бедность пенсионеров? Даже при самом удачном ходе реформы государственные пенсии еще много лет останутся устойчиво низкими по сравнению с зарплатами, причем соотношение пенсии с зарплатой (коэффициент замещения) будет тем ниже, чем выше была у человека зарплата. Средне- и высокооплачиваемые работники должны либо дополнительно копить себе пенсию сами, либо получать прибавку к пенсии благодаря корпоративным пенсионным программам, которые их работодатели могут осуществлять через негосударственные пенсионные фонды и страховые компании. Организовать такие программы и честно их финансировать – это и есть пятая задача.
Необходимо понимание того, что интерес предприятий к пенсионным фондам должен быть устойчивым. Благодаря таким фондам предприятия могут получить значительные налоговые льготы, решить проблему закрепления кадров, добиться необходимых финансовых средств для развития собственного производства.
Росту негосударственных пенсионных фондов в России при этом будут способствовать такие условия, когда:
• Темпы инфляции уменьшатся и долгосрочные вложения капитала на основе современных достижений НТП станут прибыльными;
• Процесс обновления постоянного капитала в России за счет национальных, а не только иностранных инвестиций станет массовым;
• Начнётся массовая выплата пенсий;
• Появятся серьезные налоговые льготы для предприятий, переводящих часть средств в пенсионные фонды;
• Совокупные активы негосударственных пенсионных фондов станут сравнимы с совокупными активами коммерческих банков.

Проблемы современного развития пенсионного обеспечения

Сложная ситуация в пенсионном обеспечении ставит ряд основных направлений: финансирование в краткосрочной перспективе, жизнеспособность в долгосрочной перспективе, воздействие на экономический рост, достаточность и другие вопросы распределения, снижение экзогенных и эндогенных рисков. По оценкам специалистов в настоящее время в пенсионной системе назревает кризис. Причиной его является ухудшение демографической ситуации вследствие увеличения количества пенсионеров, и недостаточности отчислений работающих граждан на финансирование пенсионной системы. В будущем пенсионный кризис может быть еще более масштабным за счет снижения уровня поступлений от источников финансирования[7].
Проблемы у ПФР еще более усугубились в 2005 году, когда правительство снизило ставку ЕСН. Накопительная часть пенсии от снижения налога не пострадала, но средств на выплату базовой и страховой пенсии сегодняшним пенсионерам фонду стало не хватать. В итоге второй год ПФР компенсируется нехватка средств государством. В случае падения мировых цен на нефть, бюджет ощутит дефицит средств, первыми при этом почувствуют это на себе пенсионеры. МВФ также отрицательно оценил снижение ЕСН, поскольку эта мера в совокупности с монетизацией льгот приведет к росту расходов бюджета примерно на 2% ВВП[8]. Государство пытается поэтапно повышать размер пенсий. Но дальнейшее увеличение пенсий при помощи только бюджетных вливаний увеличит инфляцию и поставит под угрозу стабильность пенсионной системы в будущем, функционирующей на нынешних неизменных приоритетах.
По данным ЦЭМИ РАН инфляция препятствует реальному росту пенсии, обуславливая падение на 23% в 1999 г. к примеру. Такая ситуация может создать еще более серьёзную проблему: накопительные пенсионные средства (к концу 2007 г. – около 500 млрд. руб. – только по системе НПФ и 247,75 млрд. рублей на начало 2006 года у ПФР), являющиеся крупными потенциальными инвестициями, могут значительно обесцениться к моменту превращения в реальные пенсии. При этом Пенсионный фонд пытаясь изменить возрастной ценз имеющих право на получение пенсии видимо не учитывает средний срок "пенсионной" жизни в России, который в среднем составляет -8,4 года (то же только в Перу и Румынии). В итоге такая реформа теряет привлекательность и доверие. Даже при нынешних ставках ЕСН дефицитность пенсионной системы могла бы резко пойти на убыль при легализации доходов. Однако недопонимание перспектив и целесообразности пенсионных вложений приводит к ослаблению связи между взносами и пенсионными выплатами, что приводит к нивелированию стимула уплаты взносов и создает стремления к раннему выходу на пенсию. Медлительность и отсутствие заметных сдвигов в реализации пенсионной реформы и становления рынка ипотечных ценных бумаг оказывает негативное влияние на фондовый рынок. В перспективе пенсионные деньги могли бы создать существенный спрос на ценные бумаги как первоклассных эмитентов, так и стимулировали бы развитие и выход на рынок новых. Пока же инвестиционная активность пенсионной системы невелика. Только система НПФ смогла обеспечить приток долгосрочных вливаний в 2006 году на рынок ценных бумаг в 23 раза больше, чем в 1999 году. Это позволило увеличить пенсию уже нынешним негосударственным пенсионерам в 8 раз. 
Существующая пенсионная система ведет к усилению дифференциации населения. За 2003-2004 годы темп роста пенсий (в реальном выражении) существенно отставал от темпов роста зарплаты, что явилось причиной дальнейшего роста расслоения населения. Такие явления на рынке труда ограничивают темпы экономического роста страны. Ничтожность социальных трансфертов (пенсии, стипендии и т.п.) явно сказываются на рынке труда, создавая избыточное давление на него тех социальных групп, которым пенсий и пособий явно не хватает для нормальной жизни (работающие пенсионеры по старости, студенты, инвалиды). Рост на 4,5 и 5,6% пенсий значительно отставал от роста потребления в 2003 и 2004 годах, в частности розничного товарооборота. Например, россияне расходовали в среднем примерно 14% своих годовых доходов на одежду и обувь, потребление этих благ пенсионерами составляло не более 3-5% (4-7% в бюджетной сфере). Если из роста пенсий (в среднем сейчас 2100 руб.) вычесть растущие расходы на ЖКХ (даже со льготами в 50%), то остаток средств в распоряжении этого слоя не рос на протяжении последних лет (отсюда рост расслоения и отсутствие сбережений). Таким образом, перед целыми социальными слоями выстроен барьер потребления. Потребительский бум в стране (рост расходов) фактически не коснулся этих слоев. Более того, происходит дальнейшая примитивизация их потребления. Этот процесс могла бы затормозить организация адресных программ социальной помощи за счет средств бюджета и дальнейшее усиление накопительной составляющей пенсионной системы.
С другой стороны, интеграция Российской Федерации в мировую систему хозяйства потребует сближения пенсионного законодательства Российской Федерации с пенсионным законодательством других стран, которые, установили высокие стандарты в этой области и имеют более рациональные пенсионные системы, позволяющие национальным товаропроизводителям оставаться конкурентоспособными.



Список использованной литературы:

  1. А. Соловьев Формирование базы данных актуарного оценивания пенсионной системы. // Пенсионные фонды/ №5(17) с. 542.
  2. Политика доходов и качество жизни населения /под ред. Н.А.Горелова – СПб.: Питер, 2003.- 734 с.
  3. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 2004 –XII, 1028 с.
  4. Распоряжение Правительства РФ от 1 июня 2006 г. № 793-р "Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы" http://www.fcsm.ru/strateg.asp?ob_no=36646
  5. http://www.npftpprf.ru%20/Аналитические материалы негосударственного пенсионного фонда Торгово-промышленной палаты РФ.
  6. Постановление Правительства РФ от 7 августа 1995 г. N 790 " О мерах по реализации концепции реформы системы пенсионного обеспечения в Российской Федерации"
  7. "Пенсионная реформа трещит по швам" 05.10.07 http://www.pensionreform.ru/pension/189077
  8. Тарасова Н.А, Фаерман Е.Ю., Хачатрян С.Р., Ерзинкян Э.А. Васильева И.А., Королева Н.В., Сушко Е.Д., Козырев В.В., Тарасова М.С. Моделирование и прогнозирование комплексных структур населения и анализ сценариев социальной политики/Препринт# WP/2006/201. - М.: ЦЭМИ РАН, 2006 - 102 с.
  9. А.В.Иванов Сценарии развития Российского рынка ценных бумаг / ж-л Проблемы прогнозирования 2004 №4 с.136
  10. Евстигнеева Л.П. Экономический рост: либеральная альтернатива/Л.П. Евстигнеева, Р.Н. Евстигнеев; Институт международных экономических и политических исследований РАН. - М.: Наука, 2005. - 519 с.
  11. [1] Федоров Л.В. Современные пенсионные системы. Москва, 2007. – 370 с. с.134.[2] В. Вьюницкий «На жизни одного поколения пенсионный возраст будет повышен дважды» http://fundshub.ru/?ID=20126