продолжение: Доллар – анахронизм? Доллар - прежде всего деньги.

Недавно состоялся интересный спор, что такое доллар – сегодня? …
Наука призвана объяснять экономические явления и на этой основе прогнозировать развитие. Экономическая наука является позитивной, отвечающей на вопрос, что происходит, а не на вопрос, как должно быть.. Чем адекватнее будет анализ происходящего, тем корректнее станет прогноз.
В экономике все взаимосвязано. Финансовая система, в своих руках сконцентрировавшая подавляющую часть торговли ценными бумагами - имеет возможность оздоравливать экономику. Правда, если процент уровня финансовых услуг в ВВП не превышает все разумные пределы. Доля операций кредитно-финансовых институтов с ценными бумагами в ВВП составляла в Англии 89% (иностранные ценные бумаги – 23,4%), в ФРГ – 22 (1), во Франции – 13 (6), в США – 56 (7,3) в Японии 30% (21,2). Отрицательные тенденции в финансовой системе способствуют негативной ситуации в экономике. Происходит естественная замена мелких пакетов крупными, уменьшается количество совершаемых сделок, это неблагоприятно сказывается на формировании реальных цен акций, генерируются условия для укрупнения и слияния одних компаний с другими. Концентрация и централизация капитала на бирже способствует волне банкротств и биржевых крахов, обусловленных ухудшением экономической конъюнктуры, большими масштабами спекулятивных сделок. Возникает взаимосвязь деятельности различных стран с диверсификацией доллара в той же Америке или России посредством снижения страновых рисков и предпочтениями в развитии экономик. Какие разумные пределы доли финансовых услуг в ВВП? На мой взгляд те, которые способствуют системному развитию человека и экономики. Вообще мне на этот счет больше по душе инвестиционная стратегия поведения человека - человек должен в своей жизни иметь все, что отвечает его потребностям.
Однако... Что касается пузырей и иллюзорного богатства. Расширение кредитных возможностей и рост фондовых индексов (недвижимость, ценные бумаги) посредством стимула чрезмерного потребления, создает иллюзию роста богатства, но справедливая цена этих активов не зависит от объема спекулятивного спроса и предложения на активы. Поэтому кризис тут выступает, как корректор стоимости подобных активов, сглаживает пыл спекулятивных сделок. С одной стороны. С другой стороны – что делать спекулянтам, которые при этом теряют огромные деньги на этой ситуации? Вкладывать остатки в прямые инвестиции? Переоцененный доллар лишь дополняет и усугубляет эти процессы. Характерно и то, что инвесторы склонны инвестировать в национальные активы при наличии сходных зарубежных активов. И обычно такая склонность тем больше, чем выше барьеры для зарубежных инвесторов. Причем эти барьеры не снижаются, поэтому растет недоверие между странами. А рост недоверия – ведет опять же к дестабилизации на мировых финансовых рынках. Поэтому глобализация, начатая одним «мировым» центром силы – США должна конкретно менять направление и не ущемлять интересы своей страны и вместе с тем, многих стран. В общем, хочу сказать, что многополярность развития в этой ситуации способствует выходу на валютный рынок не только рубля, но и других валют, которые по сути способны стать стабильными.
Что имеет Америка от всеобщей политики глобализации? Расширение доллара, как денежного агрегата стало огромным. По идее в такой ситуации должны снижаться процентные ставки, на фоне экономического роста. Однако возможно создание неравновесной ситуации (количественная теория денег) посредством роста инфляции на фоне роста потребления населения. Растет государственный долг и образуется торговый дефицит. Расширение кредитных возможностей и рост фондовых индексов (недвижимость, ценные бумаги), как результат политики дешевых денег стимулирует чрезмерное потребление посредством создания иллюзии роста богатства, но справедливая цена этих активов не зависит от объема спекулятивного спроса и предложения на активы. Поэтому кризис тут выступает, как корректор стоимости подобных активов, сглаживает пыл спекулятивных сделок. Инвесторы склонны инвестировать в национальные активы при наличии сходных зарубежных активов. И обычно такая склонность тем больше, чем выше барьеры для зарубежных инвесторов. Причем  если эти барьеры не снижаются, растет недоверие между странами. Разумная монетарная политика некоторых стран успокаивает рынки. Увеличивается роль государства на финансовых рынках. Для страхования рисков финансовые институты должны диверсифицировать свои риски. Однако риск удешевления активов, в особенности недвижимости, возможная рецессия, сокращение рабочих мест и сложности с кредитованием естественным образом будут усугублять не только экономику США, но и мировую экономику, по прогнозам темпы роста мирового ВВП снизятся до 2,5%.
По оценкам экономистов, данный финансовый кризис вписывается в схему классических финансовых кризисов. Однако, кризис – это по своей природе оценочное понятие. Как задана планка нормы, таков и будет результат оценки явления или периода. Пока нельзя назвать в России кризис финансовым, так как государственные финансы и экономика не могут быть глубоко поражены, так как они застрахованы Стабфондом. Скорее всего, нынешнюю ситуацию можно назвать как кризис экономический, т. е. явление временное.
Вернемся к теории... Доллар – прежде всего разновидность денег и денежный инструмент американской внешней экономической политики.
Функциями денег (денежной массы) является несколько позиций: средство обмена, единица учета и средство сбережения. Причем деньги имеют определенное влияние на экономику. Использование денег как средство обмена повышает эффективность экономики, снижая затраты времени на операции обмена, уменьшает операционные издержки, способствует углублению специализации и разделению труда. При единице учета деньги служат мерой стоимости в экономике также сокращаются операционные издержки. Средство сбережения является средством сохранения покупательной способности индивида от момента получения доходов до момента их расходования. Общество сберегает деньги, так как это наиболее ликвидный актив. Однако надежность денег в этом качестве зависит от уровня цен. Когда деньги теряют свою стоимость в условиях инфляции доля сбережений – низка, в таких условиях операционные издержки экономики растут, а совокупный объем производства падает. Однако использование единой валюты позволяет исключить операционные издержки, связанные с обменом валют, служит дальнейшей интеграции экономик европейских стран и способствует конкуренции. Причем негативные последствия также существенны – межрегиональные диспропорции в развитии стран, так как рабочая сила будет лишена стимула пересекать национальные границы, трансферты могут быть неэффективны в разных регионах, в зависимости от их уровня развития (возможность расходовать в одном регионе доходы бюджета собранные в другом - может способствовать иждивенческим настроениям, если они будут вкладываться только в социальной защите к примеру). Однако единая валюта способна иметь мощное экономическое и политическое влияние на мировое развитие. Но, в такой пирамиде, как всегда - проигрывает низший сектор государств, которые искуственно должны будут сдерживать свое развитие - ввиду несоответствия политических, культурных и экономических взглядов на верхний уровень стран пирамиды.
Под влиянием национальных настроений, в мировом масштабе процесс дедолларизации привел к тому, что как средство платежа в не национальной денежной единице внутри других стран – стал не очень-то этичным вопросом для любой страны. Хотя, по сути, такой фактор до сих пор присутствует во многих экономиках. Если американский доллар, рассматривать как национальную денежную единицу в мировом масштабе, то происходит накачивание американской экономики дешевыми деньгами, что приводит к увеличению объемов потребительского кредитования. Кредитная гонка американской финансовой система вынуждена была понизить стандарты кредитования. Всвязи с этим другим государствам стало выгодным производить заимствования в долларах на американском рынке.
Рост долларовой массы, почти в тридцать раз превышающей годовой ВВП всего мира - не обеспечен товарным покрытием. Центральные банки многих стран накапливая такие резервы, обеспечивают спрос на необеспеченные товарами деньги. Таким образом, необеспеченный доллар увеличивает государственный долг США. Государственный долг США в мировой экономике для равновесия должен обеспечиваться сбережениями в других странах. И такие страны, граждане которых вынуждены экономить себе в ущерб существуют. Пространственная несбалансированность долга и кредита характеризует неравномерное распределение в глобальной экономике. Т.е. кредиторы – обладатели сбережений – (Китай, Япония, Ю.Корея) должник –США. Поэтому дисбалансы в таких условиях являются естественным следствием, пока на рынке существуют страны с разным уровнем развития финансовой системы.
Возникает вопрос: "Сколько можно ущемлять права стран вынужденных должников и сберегателей?" Судя по тому, что общество давно уже не однополярно, то и о мировой валюте стоит призадуматься. Опять же парадокс сбережений не позволит до беспредела содержать долларовые долги, если судить о пространственной сбалансированности долга в глобальной экономике. Сбережения и предварительные масштабные интервенции ЦБ, направленные на сохранение ликвидности в мировой финансовой системе позволяют теперь снизить риск финансовых дисбалансов. Но в этом случае лишь происходит перераспределительный процесс среди участников рынка, экономика, проникшись недоверием к финансовой системе способна подтолкнуть себя к саморазрушению. Парадокс сбережения – следствие значительного роста производительности труда в США, а огромный дефицит торгового баланса США со странами Азии – результат резко увеличившейся склонности к риску производителей этих стран, переориентировавшихся на экспорт после кризиса 1997 года. Соответственно переоцененный доллар лишь дополняет и усугубляет эти процессы. Финансовые пузыри в конечном итоге приведут финансовую систему к краху и ликвидация их последствий в любом случае ляжет тяжелым бременем на бюджеты стран. Финансовые дисбалансы способны привести к дисбалансам политическим. Такие дисбалансы уже необходимо диверсифицировать на уровне региональных экономик. Существует надежда, что глобальный долларовый дисбаланс будет сокращаться по мере того, как мировая финансовая система будет являться следствием более диверсифицированной и обеспеченной экономикой.
На мой взгляд, в ситуации кризиса инвестиционного развития должна достигаться наибольшая открытость – протекционизм в данном случае неприемлем, тем более на таких глобальных рынках, как финансовый. В России в процессе дедолларизации экономики, структура рынка в паре доллар-рубль имела в последние три года тенденцию снижения на фоне роста евро-доллар. Вклады в валютные депозиты сильно снизились. Долларовая масса снизилась у населения, поэтому интерес к обмену валюты был незначителен. Валютный рынок в своей большей части стал межбанковским, растет роль управляющих компаний и хедж-фондов. Возможно, рост этих показателей будет по итогам 2009 года, так как финансовому рынку необходимо поддерживать свою устойчивость. Обороты по наличной торговле за период роста доллара уже увеличиваются, по данным ЦБ, при этом максимум достиг в октябре, в самый разгар паники, после этого опять незначительное снижение. 

В основном население старается сейчас покупать доллары. Ежемесячная покупка доллара увеличилась в два раза - в среднем. Что касается России, то многие аналитики прогнозируют, что на росте ВВП финансовый кризис отразится незначительно. Россия из состояния профицита бюджета не выйдет в ближайшие годы. Возможно, данные утверждения и будут пересмотрены – время покажет.
Главной задачей на современном этапе (ЦМАКП, 2007)является определение эффективного статуса политической системы конкретного общества. В данной связи ее можно рассматривать как состояние национальной геоэкономической конкурентоспособности для страны в рамках обладания достаточными ресурсными источниками саморазвития политической системы. Политическая система может воспроизводиться только при условии устойчиво управляемого ресурсного контура. Таким образом, для создания «эффективного спроса», являющегося необходимым условием развития экономики, необходимо государственное регулирование (В.В. Ивантер И.А. Буданов, А.Г. Коровкин, В.С.Сутягин, 2007.), в том числе посредством налогообложения. Т.е механизм, с помощью которого можно воздействовать на норму потребления, на сбережения, формирование структуры экономики. Когда правительство (Мэнкью, 2008) осуществляет заимствования для финансирования дефицита государственного бюджета, оно таким образом вытесняет с рынка домашние хозяйства и фирмы, которые могли бы получить займы для финансирования инвестиций (посредством снижения в абсолютных величинах частных инвестиций и возрастанием процентной ставки, что влечет за собой - снижение инвестиционной активности). А это – фактор долгосрочного экономического роста, который влечет за собой снижение темпов развития экономики. Профицит же бюджета увеличивает национальные сбережения, способствует увеличению предложения заемных средств, снижению процентной ставки и стимулирует инвестиционную деятельность. В свою очередь, увеличение инвестиций приводит к дальнейшему накоплению капитала и более быстрому экономическому росту. Динамика соотношения государственный долг/ВВП является отражением ситуации с государственными финансами. И таким образом характеризует, как живет правительство – по средствам или нет.
Финансовые органы должны следить за теми параметрами, которые они могут контролировать. Наиболее привлекательны в качестве ориентиров монетарной политики обменный курс, уровень цен, задаваемый тем или иным индексом и общее количество денег – наличность плюс бессрочные депозиты. При проведении монетарной политики – избегать резких движений. Следствия монетарных акций на ценах проявляются через больший промежуток времени, чем реакция на изменение количества денег, причем временной лаг и величина эффекта в обоих случаях зависят от обстоятельств. Обществу необходимо давать возможность приспособиться к некоторому постоянному темпу роста определенного денежного агрегата. Точная величина темпа, равно как и тип агрегата, не столь важна, как привычка к постоянному и заранее известному темпу. Постоянный темп прироста денежной массы должен соответствовать по оценка М. Фридмена 3-5% в год, вызывающий умеренную инфляцию или дефляцию, при условии, что они будут постоянными. Важно иметь в виду, что периоды относительно стабильного роста денежной массы были и периодами относительно стабильной экономической активности. Строго выдерживая принятый курс, финансовые органы делают лучшее, что они могут, для поддержания экономической стабильности.
Магистральным направлением Фридмен считает «поведение системы в долгосрочном плане». Фридмен предлагает более мягкий путь стабилизации цен: среднегодовой прирост денежной массы может составлять 4-5%. При этом учитывается среднегодовое увеличение реального ВНП (примерно на 3%) и незначительное снижение скорости обращения денег. Эти размышления легли в основу «денежного правила», признанного сегодня с дополнениями Центробанками большинства стран. Исследуя воздействие денежной массы в долгосрочном плане, автор видоизменяет свой подход, рекомендует контролировать не столько денежную (депозитно-чековую) эмиссию, сколько динамику так называемых «силовых денег» - обязательств правительства, находящихся в банковских резервах. Они представляют собой основу пирамиды, на базе которой Фридмен рекомендует проводить фиксацию государственных обязательств, оставляя свободу для действия рыночных сил.
Представители Гарвардской школы утверждают что профицит, как показатель финансовой политики - банальная характеристика того, каким образом правительство осуществляет свою деятельность: в том числе и геоэкономическую – живет по средствам или в долг. А отсюда также вытекает и стимулирование инвестиционной активности, увеличение национальных сбережений и снижение ставки. США действительно в данной ситуации не позавидуешь. Двойной гнет на будущие поколения – социальных проблем с пенсиями предостаточно, а тут еще и военные долги. Поэтому однополярность в любом случае более невозможна. Да вот, кстати, давно идет все спор – где Япония? Между регионализмом и глобализмом? Несомненно, что мировой рынок вытесняет политическую деятельность – несет в себе идеологию неолиберализма при этом учитывая многие аспекты глобализации – экологической, культурной, политической, общественно-цивилизационной. Таким образом, стирается значение между политикой и экономикой. И никуда не деться от глобального шока, как шока денационализации. Он неизбежен для структуризации мировой экономики. Таким образом, государство утрачивает суверенитет и субстанцию, причем во всех сферах – финансовых ресурсов, политической и экономической свободы действий, информационной и культурной политики, повседневной идентификации граждан. Понравилось как сказал Олброу: Мир в мировом обществе – это многообразие без единства. В противоположность этому национальное общество – единство с ограниченным многообразием.
Список литературы:1. В.В. Ивантер И.А. Буданов, А.Г. Коровкин, В.С.Сутягин. (2007.). Прикладное прогнозирование национальной экономики: учебное пособие. Москва: Экономистъ.
2. Мэнкью, Н. (2008). Принципы макроэкономики. 4-е изд. (П. с. англ., Перев.) СПб: Питер.
3. ЦМАКП. (2007). Российское экономическое чудо: сделаем сами. Прогноз развития экономики России до 2020 года. . М.:: Деловая литература.
4. Мишкин, Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е изд.: Пер. с англ. - М.: ООО "И.Д.Вильямс", 2006. - 880 с.

продолжение: Готова ли Россия к саммиту "Группы Двадцати"?

Дополнения к предложениям России к саммиту «Группы двадцати» в Лондоне (апрель 2009 года)

Абзац изложить в следующей редакции:

Текущий глобальный экономический кризис свидетельствует о необходимости отказа от стандартных подходов и требует принятия коллективных, согласованных на международном уровне решений, направленных, по своей сути, на создание системы управления процессом глобализации. Мы должны действовать максимально решительно, чтобы восстановить устойчивое экономическое развитие, а также доверие и стабильность на финансовых рынках. так как устойчивый долгосрочный экономический рост мировой экономики требует опережающей динамики развития финансовой системы. (ДОБАВИТЬ)

Принципы необходимо пополнить следующими дополнениями:

Новая международная архитектура финансовых отношений, по нашему мнению, должна строиться на принципах:

– совместимости деятельности и гармоничности стандартов национальных и международных институтов регулирования;

– демократичности и равномерной ответственности за принятие решений;

– достижения эффективности на основе легитимности механизмов международной координации;

– прозрачности деятельности всех участников;

– справедливого распределения рисков; (Правильно! т.к. снятие излишних финансовых рисков повышает трансформационную мощность финансового сектора, одновременно снижая цену соответствующих трансформаций, что способствует снижению спекулятивных (необоснованно завышенных) цен, а соответственно выравниванию уровня инфляции. Источник: (Коллектив авторов, 2007)) В принципе, перераспределение рисков сделало мировую финансовую систему более устойчивой к малым возмущениям, но неустойчивой к крупным шокам. В этих условиях низкая норма сбережения и наличия глобальных дисбалансов производства и потребления становятся еще более опасными, причем даже для стран, макроэкономическое и внешнеэкономическое состояние которых благополучно (А.Ю.Апокин, 2008). Международный финансовый центр способен воздействовать на российский финансовый рынок, который динамично развиваясь, по-прежнему отстаёт по многим параметрам от ведущих мировых финансовых центров. Для того, чтобы преодолеть это отставание и создать в России конкурентоспособный международный финансовый центр МЭРТ предложил комплекс мероприятий. (МЭРТ, 2008))

- полного использования инвестиционного потенциала экономик; (ДОБАВИТЬ) или (Объединенный см ниже.) «полного использования инвестиционного потенциала экономик и валютной политики государств».

Пояснение: В России существует необходимость и возможность значимого увеличения нормы накопления, что позволяет профинансировать объем инвестиций на 60-70% больший, чем имеется сейчас. Однако, идет хроническое недоиспользование инвестиционного потенциала экономик. Так, отношение валовых сбережений к ВВП России (31-33%) является одним из самых высоких в мире, превосходя экономики быстро развивающихся стран. В то же время отношение инвестиций к ВВП низкое (20-21%), близкое к странам с дефицитом внутренних сбережений (США). Остальные сбережения выводятся за рубеж либо перераспределяются в рамках прямого межфирменного финансирования. Увеличение оттока доходов из страны способствует импортированию финансовых кризисов. В таких условиях необходимо стимулировать сбережения, в том числе и их трансформацию в долгосрочные инвестиции. Встает вопрос: Каким образом?

- государственной поддержки отечественного производителя, проводимой посредством валютной политики. (Коллектив авторов, 2007) . (ДОБАВИТЬ)

Поясняю: Посредством валютной политики потенциал экспорта в значительной степени элиминирует необходимость снижения реального курса рубля для ограничения импорта потребительских товаров. В результате к 2014 году исчезает необходимость специального валютного режима (особых действий денежных властей, направленных на снижение реального курса рубля), и экономика самостоятельно решает внешнеэкономические проблемы. (Коллектив авторов, 2007)

Можно объединить последние два пункта.

Реформирование Развитие мировой финансовой системы
регулирования должно идти по следующим основным направлениям.

ДОБАВИТЬ АБЗАЦ1)! Развитие финансовой системы должно проводиться в неразрывной связи с совершенствованием количественной и качественной динамики экономического роста на основе инновационного развития, соответствовать моделям постиндустриальной экономики. В условиях относительной узости финансового рынка устойчивость экономического роста – проблематична.

Пояснение: (Если в предложениях есть упор на макроэкономическую и бюджетную политику, то необходимо с заботой относиться к экономическому росту и его взаимосвязи с финансовой архитектурой экономики!!!!) Задачи восстановительного подъема в России и многих государствах в основном решены – необходимо ставить задачи развития. Развитие означает, прежде всего, улучшение основных структурных характеристик и характеристик качества экономики, что в свою очередь предполагает такой уровень инвестиций и обновления капитала, при котором возрастает конкурентоспособность не только продукции, но и капитала. Финансовые ресурсы играют центральную роль в обеспечении расширенного воспроизводства в условиях рыночной экономики. Которая в современное время имеет тенденцию перехода от нынешней экономики использования ресурсов к экономике их системного воспроизводства. Воспроизводственный контур постиндустриального уклада должен включать в себя информационно-инновационный цикл, воспроизводство «человеческого капитала» и институтов, которые становятся предметом специфической деятельности субъектов экономики, имеет наднациональный характер, опираясь на международную кооперацию, движение капитала и рабочей силы. В условиях отсутствия рынков по некоторым финансовым инструментам и их несовершенства по другим - рынки не гарантируют эффективного финансового перераспределения. Соответственно финансовые ресурсы продолжают оказывать значимое влияние на экономический рост, формируя при этом мотивы поведения субъектов экономики и механизмы контроля использования ресурсов, т.е. связывая экономическое поведение с экономической эффективностью. (В.В. Ивантер И.А. Буданов, А.Г. Коровкин, В.С.Сутягин, 2007.)

По данному пункту возникли размышления: 2). Повышение легитимности и результативности международных институтов регулирования на новой конвенциальной основе в целях обеспечения совместности и совместимости экономических стратегий отдельных государств. (Да вот интересно, стратегии развития соседних регионов при возможности создания совместных проектов между странами согласовываются ли в межстрановом аспекте? Насколько мне известно, идет хаотичная работа по простому приглашению определенных иностранных предприятий к сотрудничеству. В целях динамичного и совместного развития государств и формирования экспортно-импортной политики экономик на основе совместной международной и региональной экономических политик развития должно быть сформировано согласованное территориально-соседское стратегическое управление развитием, в том числе и международной совместной деятельностью прилегающих территорий соседних государств в целях снижения все тех же страновых рисков и снижения вероятности увеличения государственного долга. По Дальнему Востоку – очень актуальный вопрос! Многие ученые и политики предлагают, для экономического подъема на этой территории актуально формирование экономического регионального взаимодействия по типу организаций АСЕАН, АТЕС (или Еврорегионов, только гораздо большей площади) (Гранберг, 2004) Но вот в региональном и провинциальном плане на областных уровнях власти можно решить этот вопрос проще. Причем здесь же можно просмотреть вопросы финансовой политики в регионах. Как пример – идея создания совместных банков идет после тщательного изучения конъюнктуры в региональном аспекте самим предприятием, после этого уже выносится решение о создании такого предприятия на территории иностранного государства. Таким образом, если бы эти вопросы рассматривались в стратегии развития регионов – то и рисков было бы меньше и финансовый рынок был бы в большем порядке в регионах. Причем в настоящее время многие регионы упускают вообще стратегическое финансовое развитие.

Эффективной система коллективных решений может стать лишь тогда, когда она станет легитимной, то есть будет отражать интересы широкого круга участников. Поэтому основные цели и принципы реформ должны определяться с учётом мнения всех ключевых экономик мира – развитых и развивающихся.

На смену отжившему однополярному устройству мировой экономики должна прийти система, основанная на взаимодействии нескольких крупных центров. Но чтобы новый многополярный мир не стал непредсказуемым, необходимо укреплять систему глобальных регуляторов, основанных на международном праве и системе многосторонних соглашений. Поэтому так важно переосмыслить роль ведущих международных организаций и институтов.

Данный пункт необходимо дополнить и изложить более этично:

3). Укрепление устойчивости мировой финансовой системы путём развития диверсифицированной системы резервных валют и финансовых центров.

Необходимо учитывать, что большинство стран мира размещает свои международные резервы в иностранных валютах и хотели бы быть уверены в их надёжности. В свою очередь, эмитенты резервных и расчётных валют объективно заинтересованы в том, чтобы их денежные знаки пользовались спросом и доверием у других государств. Очевиден взаимный интерес и взаимная зависимость. Поэтому принципиально важна большая открытость в проведении кредитно-денежной политики стран-эмитентов резервных валют. Эти страны должны принять на себя обязательства руководствоваться международными правилами макроэкономической и финансовой дисциплины, учитывающей особенность, что снятие нормативно-юридических и институциональных ограничений на развитие кредита – важное направление долгосрочного финансового развития во многих странах, в том числе и в России. (ДОБАВИТЬ).

Прежде всего, вижу неэтичное противоречие в этом пункте. Да, США, как обладатель статуса страны с резервной валютой заинтересован только в финансовом плане, чтобы их денежные знаки пользовались спросом. Однако при этом, не соблюдая макроэкономических условий функционирования индивидов в среде экономики и экономики как таковой. И тем самым подвергая своих граждан и граждан других стран определенным финансовым рискам, а вместе с этим и вытекающим прочим рискам человеческой жизнедеятельности: как стран вынужденных должников и стран вынужденных сберегателей. Парадокс сбережений не позволит до беспредела содержать долларовые долги, если судить о пространственной сбалансированности долга в глобальной экономике. Профицит - характеристика того, каким образом правительство осуществляет свою деятельность: в том числе и геоэкономическую – живет по средствам или в долг. А отсюда также вытекает и стимулирование инвестиционной активности, увеличение национальных сбережений и снижение ставки. США с его громадным дефицитом, действительно в данной ситуации не позавидуешь. Двойной гнет на будущие поколения в этих странах – социальных проблем с пенсиями предостаточно, а тут еще и военные долги в целях стабилизации мировой ситуации. Поэтому однополярность в любом случае более невозможна. Такие дисбалансы уже необходимо диверсифицировать на уровне региональных экономик. Кроме того, другие страны не заинтересованы в том, чтобы ущемлялись права как покупателя переоцененного доллара, увеличивая тем самым свои риски. …Поэтому принципиально важна большая открытость в проведении кредитно-денежной политики… Судя по тому, что общество давно уже не однополярно, то и о мировой валюте стоит призадуматься. Многополярность развития в этой ситуации способствует выходу на валютный рынок не только рубля, но и других валют, которые по сути способны стать стабильными (при этом действительно должны быть приняты общие стандарты устойчивости региональных экономик, возможно под влиянием и контролем единого мирового центра, к примеру МВФ). Считаю, что выход с региональным лидированием одной из региональных валют – вполне приемлем для современных условий, что по сути не ущемляет прав США, как эмиссионера и действительно более способствует устойчивости мировой финансовой системы..

Потому что доллар - прежде всего деньги. Как средство платежа в не национальной денежной единице внутри самой страны – согласитесь не очень-то этичный вопрос для любой страны. Хотя, по сути, такой фактор присутствует во многих экономиках. Кроме того, основная валюта для крупных внешних заимствований российского корпоративного сектора. Кто-нибудь скажет, сколько можно мучить страны несчастных должников и вынужденных сберегателей? Политический ответ: Пока не начнут тратить в соответствии с теорией финансового менеджмента!? {Теория финансового левериджа, гласит, что излишние долги (обязательства) грозят снижению эффективности их использования!}
Что касается России, то на росте ВВП финансовый кризис отразится незначительно. Россия из состояния профицита бюджета по прогнозам не выйдет в ближайшие годы. Возможно, данные утверждения и будут пересмотрены – время покажет. Хотя и возможно временное отклонение от равновесия. Что касается «пузырей» и «иллюзорного богатства». Расширение (необоснованное) кредитных возможностей и рост фондовых индексов (недвижимость, ценные бумаги) посредством стимула чрезмерного потребления, создает иллюзию роста богатства, но справедливая цена этих активов не зависит от объема спекулятивного спроса и предложения на активы. Поэтому кризис тут выступает, как корректор стоимости подобных активов, сглаживает пыл спекулятивных сделок. С одной стороны. С другой стороны – что делать спекулянтам, которые пока потеряли огромные деньги на этой ситуации? Переоцененный доллар лишь дополняет и усугубляет эти процессы. Характерно и то, что инвесторы склонны инвестировать в национальные активы при наличии сходных зарубежных активов. И обычно такая склонность тем больше, чем выше барьеры для зарубежных инвесторов. Причем эти барьеры не снижаются, поэтому растет недоверие между странами. (А.Ю.Апокин, 2008) А рост недоверия – ведет опять же к дестабилизации на мировых финансовых рынках и является уже внешнеполитическим фактором... Поэтому глобализация, начатая одним «мировым» центром силы – США должна конкретно менять направление и не ущемлять интересы своей страны и вместе с тем, многих стран. В общем, хочу сказать, что многополярность развития в этой ситуации способствует выходу на валютный рынок не только рубля, но и других валют, которые по сути способны стать стабильными.

4). Формирование современной системы управления рисками, адекватной степени развития финансовых технологий.

Участники рынка должны иметь возможности для адекватной оценки своих контрагентов, новых нерегулируемых рынков и финансовых инструментов, для чего необходим постоянный мониторинг ситуации и укрепление наднационального и национального регулирования и надзора за финансовым сектором.

Размышления: (Правильно, должна быть большая открытость национальных экономик, т.е. необходимо наладить систему более эффективного сравнения экономик как развитых так и развивающихся государств и притом как на национальном, так и наднациональном уровне - в целях снижения рисков вложения. Разработать более активную статистическую систему сравнения развития государств, идущих по пути цивилизованного развития в условиях глобализации и интернационализации. Ограничение рисков, концентрируемых финансовым сектором, ориентирует на ускоренный рост его капитализации.
Причем разумная монетарная политика стран, способна привести к значительному снижению инфляционных ожиданий, что в свою очередь ведет к экономическому росту. В дальнейшем такая политика способствует ослаблению самой же монетарной политики и рынки привыкают, что ЦБ не реагирует по пустякам (А.Ю.Апокин, 2008))

5). Формирование системы стимулов к рациональному поведению участников финансовых рынков, основанному на сбалансированной оценке рисков и оценке получаемых возможностей.

В этом контексте мы поддерживаем ряд предложений и инициатив, обсуждающихся в рабочих группах, созданных для выполнения Вашингтонского плана действий.

Мы поддерживаем решение Вашингтонского саммита о необходимости воздерживаться от возведения барьеров на пути мировой торговли, финансовых услуг и движения капиталов. (ДОБАВИТЬ или выделить в отдельный пункт – см. внизу раздела) И даже если в условиях кризиса определённое усиление протекционизма окажется неизбежным, нельзя позволить себе скатиться к изоляционизму и экономическому эгоизму.

Отредактировать:

По вопросам адекватности и достаточности капитала финансовых институтов мы поддерживаем линию на увеличение общих требований к капиталу. При этом особое внимание следует уделять его структуре и оценке образующих его элементов. Повышение требований к капиталу должно учитывать защиту конкурентоспособности национальных финансовых институтов. и не усугублять сегодняшние проблемы с кредитованием.

Размышления: (Создается впечатление, что вообще предложения данные основаны на статическом анализе, без учета прогнозных ситуаций развития экономик и возможностей положительного эффекта от реструктуризации финансового рынка – это неправильно, в корне!!! Необходимо учитывать и положительные тенденции кризисов - реструктуризаций!!! Иначе заметен пессимистический тон развития стран, способствующий финансовой панике!)

В целом поддерживаем направленность на поиск решений, уменьшающих различия в регулировании существующих секторов финансового рынка. Целесообразно больше внимания уделить возможностям формирования моделей регулирования, построенных не по принципу деления или объединения видов деятельности, а по принципу регулирования рисков финансового рынка, в частности рисков финансовой устойчивости и недобросовестной деятельности. Дополнительное внимание следует уделить тем институтам и инструментам, которые не входят в сферу регулирования.

Существенным вопросом является проблематика вознаграждений (компенсаций) в финансовом секторе. Поддерживаем распространение «лучшей практики» корпоративного управления на финансовые институты, Важно повысить ответственность менеджмента публичных компаний перед своими акционерами, жёстко обуславливать подбор руководителей финансовых организаций критериями профессиональной компетенции и опытом управления рисками. Системы оплаты труда должны стимулировать оценку рисков и ориентировать на достижение стабильных положительных результатов. стимулирование качественного преобразования системы экономических отношений, которое впоследствии приведет к изменениям количественных показателей (росту в данном случае).

Поддерживаем в равной степени импорт и экспорт финансовых услуг и капитала в качестве основы развития экономики государств на равноправной и взаимовыгодной основе и в целях существенного повышения финансовой эффективности международного финансового обмена для стран. (ДОБАВИТЬ)

(Пояснение: Как следует из баланса сбережений, российская экономика входит в фазу развития, когда для поддержания валовых накоплений недостаточно собственных сбережений. Возникает необходимость чистого импорта капитала в объеме не ниже 2-3% ВВП.)

Предложения России

1. Регулирование макроэкономической и бюджетной политики

Необходимо разработать и принять международно признанные стандарты в области макроэкономической и бюджетной политики, соблюдение которых являлось бы обязательным для ведущих мировых экономик, в т.ч. и стран – эмитентов резервных валют.

Добавить: Причем необходимо определиться в общих стандартах существующих политик – долговой, денежной, финансовой, валютной, бюджетной, налоговой, социальной, инновационной, принципам модернизации экономической политики и т.д. – по возможности!!!!

Пояснение: Взаимосвязь тут простая: К примеру, чрезмерный дефицит бюджета может быть обусловлен не только конъюнктурными проблемами, но и структурными причинами, в частности в сфере социального обеспечения. Аспект трансформации финансовой политики стран ЕС, к примеру, связан не с интеграционными процессами, а с тормозящим экономическое развитие перераспределительным бюджетным механизмом и невозможностью сохранять нынешний вариант социального государства с помощью возрастающих налогов и социальных взносов. Поэтому необходимость достаточно глубоких реформ в ряде сфер – и в первую очередь в социальной и финансовой – стала очевидной. (В.П.Гутник, И.А. Подколзина, Е.П.Островская и др., 2004)

На примере Чили, например, оказалось, что макроэкономическая стабилизация является необходимым, но отнюдь не достаточным условием для выхода из спада и активизации инвестиционного процесса в стране. Восстановление динамики экономического роста требует активной политики государственного регулирования, направленной на перераспределение объектов капиталовложений и финансовых ресурсов в целях структурной перестройки хозяйства, на создание стимулов в частнопредпринимательском секторе. Таким образом, решение этих задач повлекло расширение пространства (перераспределение собственности) для эффективного частного инвестирования и повышения конкурентоспособности национальной экономики. (Л.Н.Симонова, 2003)

2. Стимулирование внутреннего спроса в период кризиса

В настоящее время странами «двадцатки» принимаются меры по стимулированию внутреннего спроса в национальных экономиках. Признавая необходимость этих антикризисных мер, считаем необходимым так обеспечить их реализацию, чтобы они не вступали в противоречие с задачами обеспечения средне- и долгосрочной макроэкономической устойчивости, выраженной в низкой инфляции, приемлемом бюджетном дефиците и уровне государственного долга.

В целом поддерживаем намерения по уменьшению «процикличности» денежно-кредитной политики – снижению дополнительного влияния поведения финансовых институтов на ход экономического цикла.

Добавить: Национальная экономическая политика в таком контексте должна иметь исключительное значение для баланса между поступлением средств и возможностями экономики по их эффективному использованию, а также созданию условий гарантирования макроэкономической стабильности развития в долгосрочной перспективе.

В этом смысле необходимо предусмотреть согласованные действия регуляторов по сдерживанию спекулятивных сделок и операций на финансовом рынке [Пояснение: (зачем? Непонятно… Функции финансового рынка – производство спекулятивных сделок и на основе этого производство прибыли как финансовых организаций так и эмиссионеров – другое дело, что кризис сам по себе стоимость инструментов отрегулировал. Дальнейшее ограничение таких сделок просто разорит финансовый рынок, а вместе с этим и экономическую систему. Если спекуляции невыгодны, то они естественным образом не будут проводиться брокерами.) ]на различных этапах экономического цикла. Особого внимания требуют так называемые короткие продажи, иные необеспеченные и маржинальные сделки. При этом следует, учитывая специфику различных финансовых рынков, искать наиболее оптимальные соотношения собственных и привлечённых средств при совершении операций с финансовыми инструментами (ДОБАВИТЬ).

[Пояснение: Очень важный вопрос и не только для финансового рынка, но и для вообще экономической системы. Особенно важно в условиях перехода к накопительной пенсионной системе, и причем, данный принцип должен быть всеобщим в мировой экономике, дабы уменьшать страновые риски в условиях глобализации финансовых рынков и последующей минимизации прочих рисков …{Теория финансового левериджа, гласит, что излишние долги (обязательства) грозят снижению эффективности их использования!?}]

ДОБАВИТЬ: Продолжить процесс ускорения глобализации всех элементов системы воспроизводства, в первую очередь – потребления, обращения и финансовой. Изменение модели потребления – с текущих доходов на ожидаемые доходы при продолжающемся расширении использования кредитования (расширения присутствия российских и иностранных транснациональных банковских, страховых, инвестиционных и аудиторских компаний на российском и иностранном рынке).

Добавить: В сфере обеспечения финансовой стабильности и адаптации к новым конкурентным условиям необходимо:

- укрепить и повысить эффективность банковского сектора стран как одного из основных механизмов аккумулирования и перераспределения финансовых ресурсов, что оказывает стимулирующее воздействие на динамику инвестиционного процесса и способствует капитализации экономик;

- ускорение процесса транснационализации субъектов рынка капитала, что также будет обеспечивать интегрированность экономики в мировую финансовую систему.

Пояснение: Глобализация обращения, финансовой системы и потребления приведет к существенным изменениям: большей открытости и соответствия международным правилам и стандартам институциональной среды;( ускорению процесса концентрации капитала, интернационализации сектора финансовых и страховых услуг) появлению нового типа работника (экономического человека) и предпринимателя; замыканию значительной части инфраструктуры рынков товаров (услуг) и капиталов на международные структуры и инновационной основе.

3. Регулирование и надзор

Добавить в абзац:

При этом отмечаем необходимость усиления роли государственных и наднациональных регуляторов финансовых рынков. Представляется, что, прежде всего, роль таких регуляторов должна быть направлена на снижение информационной асимметрии, возрастающей в условиях постоянного усложнения финансовых рынков. В состоянии спада вектор государственного регулирования должен быть направлен на стимулирование инвестиционной активности внутри страны, включая расширение кредита и снятие ограничений на приток капиталов, смягчение налогового режима и принятие специальных программ поддержки производителей, находящихся в зоне повышенного риска и в силу этого наиболее страдающих от неблагоприятного изменения конъюнктуры. (Л.Н.Симонова, 2003) Вектор наднациональных регуляторов должен поддерживать те условия взаимодействий, которые способствуют развитию и распространению идей гуманизма, устойчивого развития, многополюсного миропорядка, мулътикультурализма, глобальной справедливости в распределении мировых ресурсов с уважением к принципам права, свободы и защиты собственности, а также развитию, созданию сетей и объединению соответствующих международных организаций и проектов, в целях перехода мировой экономики на более высокую ступень технологических достижений и знаний. (Н.С.Розова, А.А. Изгарская, Н.С.Розов, Ю.Б.Вертгейм и др., 2002)

Пояснение: Мировому развитию более свойственна в современное время Мегатенденция 3.

4. Реформирование международной валютно-финансовой системы

В текущих условиях крайне важно стимулировать проведение расчётов и формирование цен в нескольких валютах, эмитенты которых отвечают установленным на международном уровне требованиям. Эти требования должны применяться к уровню развития экономики и финансовой системы, бюджетной и денежно-кредитной политике, регулированию инвестиций и финансовых операций. ДОБАВИТЬ

Мы призываем к реформированию международной валютно-финансовой системы с целью укрепления её стабильности и урегулирования (снижения подверженности к образованию) глобальных дисбалансов в мировой экономике. Для этого мы предлагаем поручить МВФ (или специальной уполномоченной рабочей группе «двадцатки») подготовить исследования следующих сценариев:

– (Добавить)Создание условий для расширения (диверсификации) перечня валют, используемых в качестве резервных, на основе принятия согласованных мер по стимулированию развития крупных региональных финансовых центров. В этом контексте следует проработать вопрос о создании специфических региональных систем, способствующих снижению волатильности обменных курсов таких резервных валют.

– Создание наднациональной резервной валюты, эмиссия которой будет осуществляться международными финансовыми институтами. Представляется целесообразным рассмотреть роль МВФ в этом процессе, а также определить возможность и необходимость принятия мер, которые позволят СДР стать признанной всем мировым сообществом «суперрезервной» валютой.

– (Добавить полностью!!!!!!!!!!!!!! ВАЖНО!) Развитие системы накопительного пенсионного обеспечения в долгосрочной перспективе. Рассмотреть взаимовоздействие системы на капитализацию рынка, инвестиционную среду и монетарные факторы мировой финансовой системы, анализ экономического аспекта функционирования и развития на долгосрочную перспективу при условии ее открытости и с целью снижения долговой нагрузки на будущие поколения.

Стоит также предусмотреть обязательность диверсификации валютной структуры резервов и операций национальных банков и международных финансовых организаций.

Полагаем целесообразным результаты исследования вынести на обсуждение министров финансов и председателей центральных банков стран «Группы 20» с целью оптимизации дальнейших шагов по согласованию проводимой странами валютной политики и осуществления эффективной реформы МВФ.

В целях противодействия финансовому протекционизму представляется целесообразным обсудить возможность разработки согласованных правил «расчистки» трансграничных долгов, в том числе путём координации действий стран, «представляющих» кредиторов и должников.

ДОБАВИТЬ: Обеспечить условия для перехода к новой модели инвестиций, основанной на заимствовании ресурсов, посредством проработки условий к более быстрому переходу к накопительной пенсионной модели в целях снижения риска для будущих поколений.

(Пояснение: Появление на финансовых рынках «длинных» денег (пенсионные деньги, организованные сбережения населения) позволит перейти к новой модели инвестиций, основанной на заимствовании ресурсов.

Накопление средств ведет к самосохранению в кризисных ситуациях и росту уверенности современного поколения. Его самостоятельному определению в будущих перспективах. Распределительная система построена на противоречии поколений и ничего кроме разжигания между поколениями она еще никому не принесла. И это поняли не только в России, но США, Чили и других странах. Уверена, что поэтому и грядут изменения на мировом финансовом рынке. Цикличность - норма жизни. МВФ признает, что «Центральные банки в основном сосредоточивали внимание на инфляции, а не на рисках, связанных с высокими ценами на активы и возросшей долей заемных средств.» Отсутствие достаточного количества финансовых инструментов и развитости финансовых рынков, порождает спекулятивный настрой, а пенсионная накопительная система способна дать такие средства в достаточном количестве и снизить спекулятивные настроения!!! Далее, опять МВФ «не отставать от инноваций на финансовом рынке, и должно ориентироваться на виды деятельности, а не на организации.» - действительно в системе НПФ и вообще пенсионной системе сложилась тенденция развития монопольного типа организации и всей системы пенсионной. В системе НПФ также наблюдаются такие тенденции, поэтому реструктуризация во время кризиса способна преодолеть такие дисбалансы в олигополистический тип развития социально - экономической системы. При этом меры должны прорабатываться в комплексе с развитием финансовой системы. Однако такая мера грозит потерей национального контроля за стратегически важными секторами экономики и компаниями, но по опыту стран с накопительной пенсионной системой скажется на ее большей эффективности, в том числе и в системе развития экономики, как главнейший фактор накопления и сбережений с последующей трансформацией в инвестиции. При этом, уход государства из инвестиционного процесса м.б. оправдан в том случае, если наблюдается устойчивый рост частных инвестиций и их высокое инновационное наполнение.

Добавить: Обеспечить дальнейшее сбалансированное развитие различных сегментов глобального рынка капиталов, посредством создания условий для роста накоплений и инвестиций, применения методов монетарной политики, которые направлены на снижение рисков финансовой дестабилизации.

Пояснение: Меры по ускорению глобализации финансовых рынков экономической политики стран должны способствовать обеспечению финансовой безопасности экономики, как необходимого элемента долгосрочного устойчивого развития. Углубление интеграции стран в мировое хозяйство требует адаптацию к новой конкурентной среде, складывающееся на мировых торговых и финансовых рынках, поэтому в странах с переходной экономикой вероятно повышение рисков валютно-финансовых кризисов. Сбалансированное развитие на рынке капиталов будет способствовать выравниванию возможностей в конкуренции на мировых рынках и обеспечит нивелирование негативного воздействия глобализации.

6. Финансирование развития

Считаем принципиально важным сохранить наметившиеся за последние годы поступательные тенденции в финансировании развития, обеспечить поддержку развивающихся стран, подавляющее большинство которых стали жертвами разразившегося кризиса, и не допустить повторения ситуации начала 90-х годов предыдущего столетия, когда вслед за рецессией в мировой экономике произошло значительное (более чем 20-процентное) сокращение объема предоставляемой помощи. Полагаем необходимым, чтобы страны-доноры, международные организации, государства-партнёры совместными усилиями предотвратили ситуацию, когда финансовый кризис может спровоцировать и повлечь за собой кризис в сфере помощи. При этом считаем целесообразным в условиях кризиса сконцентрироваться на поддержке наиболее бедных и уязвимых слоёв населения в развивающихся странах, а также финансировании инфраструктурных проектов, создающих основу для экономического роста и одновременно обеспечивающих решение проблемы занятости.

Добавить: Продолжить работу по социальной защищенности граждан стран, посредством трансформации общества поддерживающего экономический тип человека. В целях финансирования развития использовать пенсионные накопления для частичного инвестирования средств в крупные инвестиционные проекты. Повысить роль фондовых бирж в области привлечения эмитентов и контроля за соблюдением эмитентами Кодекса корпоративного управления и защиту прав собственности.

Пояснение: Надо помнить, что экономическое развитие имеет место и тогда, когда роста нет, но закладываются предпосылки для него. Оно может выражаться в структурных преобразованиях, всевозможных новациях, которые непосредственно к экономическому росту не приводят в краткосрочной перспективе (качественный рост). Развитие может идти и по нисходящей линии, когда не только нет количественного роста, но и идет процесс убывания свойств, качеств продукта, услуг. Экономическое развитие никогда не бывает равномерным – оно всегда сопровождается структурной ломкой, нарастанием дифференциации и напряженности между отдельными сегментами хозяйства, перераспределением ресурсов из отстающих секторов экономики, социальных групп, территорий в интенсивно развивающийся уклад. Все это может порождать напряженность, которая должна гаситься соответствующей социально-экономической политикой государства и корпораций, перераспределяющих часть выигрыша лидеров роста в пользу отстающих.

Рост капитализации позволяет компаниям привлечь капитал при дополнительном выпуске акций. Высокая динамика финансового капитала способствует росту капитала реального, повышая производительность, диверсифицируя структуру экономики в пользу наиболее перспективных отраслей. При этом следует учитывать, что сильные институты защиты прав собственности, атомизированный акционерный капитал аутсайдерской системы при меньших трансакционных издержках способствует большей динамике на рынке. (О.Н.Болдов, 2008)

Если государство приняло на себя концепцию 2020 стратегии развития инновационной экономики (экономики знаний) распределительная пенсионная система не может быть более актуальной, так как она порождает иждивенческие настроения в обществе, в том числе и мировом сообществе, снижает активность индивида, в том числе и финансовую. Инновационное развитие возможно только при совершенствовании финансового рынка, масштабном вовлечении домашних хозяйств в качестве субъектов финансового рынка посредством расширения услуг финансовых посредников, в том числе и более активным вовлечением населения в процесс пенсионного самообеспечения. Так как высокоразвитый финансовый рынок увеличивает экономическую динамику на 1% в долгосрочном плане.

7. Финансовая грамотность населения

Среди мер, призванных обеспечить устойчивость финансового благосостояния населения в долгосрочной и краткосрочной перспективе, а также повысить уровень защиты прав потребителей полагаем целесообразным разработать и запустить не только на национальной, но и на международной основе специальные программы повышения финансовой грамотности населения (ДОБАВИТЬ!) :…и организаций в области более активного использования финансового и инвестиционного менеджмента при контакте с внутренней и внешней средой. Предусмотреть переход (для России?) от нейтральной к активной финансовой политике, опирающейся на концепцию понимания качества потенциала населения и соответствие потребностей идеальному типу. Активная финансовая политика способна дать экономическим агентам более ясное представление о перспективах экономики и финансов, в особенности более четко сформировать свои ожидания и снизить элемент неопределенности при принятии различных финансовых решений, в том числе и в вопросе самоопределения личного пенсионного обеспечения. (Коллектив авторов, 2007) Одновременно необходимо отрегулировать проблему размещения пенсионных накоплений и предотвращения их инфляционного обесценения, в следствие обострения проблемы устойчивости пенсионного обеспечения и других социальных программ из-за роста демографической нагрузки со стороны пожилого населения… И еще не мешало бы в итоге оценить ПОСЛЕДСТВИЯ с точки зрения диагностирования влияния таких отношений на экономическую безопасность каждой страны. Наверняка и тут не обойтись без небольшой реструктуризации.

(Пояснение: Необходимо предприятиям более активно пользоваться эмиссионными инструментами финансового рынка в целях лучшего самофинансирования своей деятельности, создания разветвленной инфраструктуры финансового сектора, что снизит объем привлеченных кредитных средств и усилит капитализацию фондового рынка. Создать условия, чтобы предприятия - монополисты уступили свои позиции олигополистической форме организации экономики и отраслей. Далее, в целях финансовой грамотности в регионах предусмотреть в обязательном порядке разработку и согласование с федеральным центром финансовой политики в регионах. Это будет способствовать финансовой грамотности индивидов в отраслевом разрезе и функциональном, посредством привлечения к этой работе финансовой элиты экономики. Таким образом, созданная система управления инвестиционными рисками в лице государства ограничится не только созданием правил игры, оно будет выступать в качестве активного субъекта: кредитора последней руки, гарантирующего устойчивость банковской системы и финансовых рынков; субъекта превентивного антикризисного вмешательства в деятельность финансовых структур; ключевого игрока на рынках капитальных активов, воздействующего на ценовые тренды и снимающего с рынков некачественные активы; источника долгосрочных ориентиров для рынков. Такие меры способны усилить риск снижения раздувания «пузыря» на фондовом и кредитном рынке, связанный с ожидаемым притоком инвестиций и возможным массированным выводом на рынки пенсионных накоплений. Причем, такие проблемы актуальны для многих стран Двадцатки!!! )

Все дело в том, что вопрос пенсий, это вопрос самоопределения человека и не только на пенсии, но и во время трудовой деятельности. Такая ситуация длится в нашей стране уже с начала преддверий пенсионной реформы - приблизительно с 1996 года. Общество раньше действительно не задумывалось о том, что человек должен сам определять свою жизненную стратегию, в том числе и на пенсионном возрасте. Надежды были на государство - типа я отработал - оно мне и оплатит. Но в такой постановке вопроса есть одна неувязка - государство за человека и определяет его уровень жизни на пенсии. Обычно в такой ситуации предполагается базовый минимум, на уровне прожиточного минимума. Поэтому, если человека устраивает такой минимум на пенсии - то и возможности будут ограничены у пенсионера соответственно. И не только уровнем пенсии, но и экономической ситуацией страны и конкурентоспособностью страны во всем мире, которая также зависит от способности всего мирового сообщества аккумулировать сбережения в инвестиции. Современный человек и человек будущего должен задумываться о помощи государства только в критических ситуациях, а в основном – на свой собственный разум.

Отступление: Человек , как и организация, прежде всего для себя должен сделать выбор. Какова его цель (стратегия) в жизни. Правильный выбор цели в долгосрочной перспективе начинается от сформированного мировоззрения (идеалов в жизни), на основании этого идет выбор цели в краткосрочном периоде. Доказано, что если человек видит свои перспективы в позитивном свете, то и действия, цели, он определяет под эту перспективу и окружение способно развиваться по его сценарию. И наоборот. Та же ситуация с пенсионерами. Человек, не способный увидеть свои перспективы - лишается определенной части будущих доходов. Перестройка идеологии граждан России и мира неизбежна. Все зависит от возможностей самого будущего пенсионера и его родственников, их общего человеческого капитала. Ведь мировоззрение пенсионера складывается на протяжении всей его жизни и зависит от финансовой грамотности общества. Для того, чтобы иметь нетрудоспособным гражданам достаточно средств - в нашей стране и в других странах создано достаточно условий, которые также в дальнейшем подлежат эволюционному развитию и совершенствованию. Многие не понимают того, что условия их жизни зависят от их жизнедеятельности в течении трудоспособного возраста. Если он отдавал всего себя государственной службе, без возможности иной самоактуализации - то естественным образом государство должно заботиться о нем до конца жизни. Если он вкладывал деньги в образование своих детей, то дети естественным образом позаботятся о нем. Если он вкладывал средства только в свое развитие и свое обеспечение - то таким гражданам наверняка труда не составит себя обеспечить и на пенсии. Ситуации разные. Кто и что заработал своим трудом. Поэтому коллизии государства, причем слабо продуманные тянут нашу страну назад вместе с человеком и его неуверенностью и не только в завтрашнем дне. От этого и жалко вроде как бабушек, которым не говорили – «девушка, копите денежки и вкладывайте их разумненько, иначе когда будете на пенсии - будете элементом риска в виду противоречий между поколениями или долгами государства.»
Период экономического роста определяет благосостояние человеческой среды, а также и то, что человек кушает и во что одевается, как показатель его обеспеченности и благополучия экономики. И духовность также определяется на основе средств, которыми распоряжается его обладатель. Нищему сложно не только стать духовно развитым гражданином, но и полноправным членом общества - о таких категориях естественно должен идти отдельный разговор... И уж ни в коем случае нельзя идти у таких категорий на поводу, посредством продолжения поддержки распределительной системы, ущемляющей и без того ущемленный финансовый рынок - они должны стремиться к более высокому уровню социальной иерархии, посредством накопительного пенсионного обеспечения. Со временем развития экономики меняются доходы и растут потребности граждан, поэтому я надеюсь, что к моей пенсии условия и экономики и пенсионного обеспечения изменятся в сторону, наиболее отвечаемую принципам человека будущего.... Но для этого нужны реальные сбережения. Если общество неспособно будет привлекать инвестиции - оно будет тоже жить нормально, но для того уровня сознания, который будет обеспечивать их собственный кошелечек. Я думаю что при сложившихсятенденциях пенсионного обеспечения, в век глобализации где-нибудь этак в году 2020-2030 при сложившейся тенденции развития пенсионной системы россияне – будущие пенсионеры начнут выбирать страну, где более оптимальны условия пенсионного обеспечения.

Иными словами, здесь необходимо опираться на концепцию понимания качества потенциала населения и соответствие потребностей идеальному типу. В целях усиления качества рабочей силы, которое зависит от физического и психического здоровья человека, его социального поведения, творческого и когнитивного потенциала, коммуникабельности и достижительных потребностей, нравственных и культурных характеристик, сегодня особенно остро возникает ряд актуальных проблем, успешное решение которых существенным образом влияет на социально-экономическое развитие стран и общества. Должна возникнуть нацеленность ключевых институтов и структур экономики и общества, массовых социальных слоев на расширенное воспроизводство и качественное обновление. Их жизненные перспективы, статусные возможности, стратегические интересы должны быть замкнуты на расширение национального богатства и производительного капитала (общественного и собственного), а не на их перераспределение, в том числе используя инновационные достижения и активную финансовую политику, в целях развития стран третьего мира.

8. Концепция энергоэффективного роста (Концепция инновационного развития экономики тут должна быть!!!!) В том числе и в области научно-технического прогресса и переработки природных ресурсов!!!
Со сценариями экономического обеспечения, сценарием развертывания производств и сценарием экономической интеграции в общемировое разделение труда! Чтобы можно было более активно развивать венчурное долгосрочное финансирование…

Начинается новый длительный (не менее 15-20 лет) цикл глобального экономического развития, характеризующийся масштабными изменениями мирового экономического и политического порядка. Распад двухблоковой системы и ускоренное развитие стран АТР обнажили противоречия в развитии стран Евроатлантического союза (США, ЕС, Японии). В новых условиях оказалось, что их экономики, обремененные стареющим населением с искусственно поддерживаемым высоким уровнем потребления, не способны конкурировать (по крайней мере, на рынках промышленных товаров) с производителями из новых индустриальных стран АТР и Латинской Америки.

Цитируемые труды

А.Ю.Апокин. (2008). Финансовая составляющая "проблемы глобальных дисбалансов" в мировой экономике. М.:: журнал Проблемы прогнозирования №4 (109) 2008 год.

В.В. Ивантер И.А. Буданов, А.Г. Коровкин, В.С.Сутягин. (2007.). Прикладное прогнозирование национальной экономики: учебное пособие. Москва: Экономистъ.

В.П.Гутник, И.А. Подколзина, Е.П.Островская и др. (2004). Финасовая политика стран ЕС. М:: Наука.

Гранберг, А. г. (2004). Стратегии макрорегионов России: методологические подходы, приоритеты и пути реализации. (п. р. А.Г.Гранберга, Ред.) М.:: Наука.

Коллектив авторов. (2007). Долгосрочный прогноз развития экономики России на 2007-2030 гг. (по вариантам). М.: журнал Проблемы прогнозирования №6 2007 год.

Л.Н.Симонова. (2003). Финансовая либерализация: чилийский вариант. М.:: ИЛА РАН.

МЭРТ. (2008). Концепция создания международного финансового центра. М.: МЭРТ.

О.Н.Болдов. (2008). Инновационная динамика и финансовые рынки в развитых странах с позиции самоорганизации. М.:: журнал Проблемы прогнозирования №5 2008 год.

ЦМАКП. (2007). Российское экономическое чудо: сделаем сами. Прогноз развития экономики России до 2020 года. . М.:: Деловая литература.

продолжение: Система НПФ как разновидность накопительной модели пенсионной системы (продолжение)

Накопительная пенсионная система – это пенсионная система, полностью обеспеченная фондами (fully fundee system); выплаты производятся только из тех сумм, которые имеются либо на личном пенсионном счету пенсионера, либо из общей суммы пенсионных резервов по установленной схеме выплат (в большинстве случаев – это аннуитет). Но главное в накопительной системе – это инвестиционный процесс. Участники системы не просто сберегают, откладывают на обеспеченную старость, они вкладывают свои средства в экономику, их накопления в течение многих лет работают на фондовом рынке и в реальном секторе экономики. В результате объем накоплений к моменту выхода на пенсию, как правило, во много раз превышает объем их собственных взносов в систему посредством постоянного процесса реинвестирования финансовых средств. В этом и состоит главная привлекательность системы для ее участников. Накопительные системы (Е.А.Потякин, 2003 г.) пользуются большой популярностью и поддерживаются в большинстве стран. И хотя они занимают различную долю в ВВП, их объем в некоторых странах весьма значителен.

Накопительная пенсионная система в России состоит из обязательного и добровольного пенсионного обеспечения. Система НПФ является ярким представителем накопительной модели пенсионного обеспечения, представленного добровольным пенсионным обеспечением. Краткая схема функционирования системы: предоставить дополнительное пенсионное обеспечение за счет накопления и инвестирования взносов работодателей и работающего населения с последующим реинвестированием накоплений в экономику России. Принципиальная отличительная черта накопительной модели пенсионного обеспечения - самостоятельное формирование застрахованным собственной пенсии: уплаченные им страховые взносы с последующим получением дохода, превышающего доходность вложений в банковскую систему идут на накопление на пенсионном счете и дальнейшее их реинвестирование лицензированной финансовой компанией.

Преимущества накопительной системы, таким образом, заключаются прежде всего в ее экономической эффективности с точки зрения развития человека и экономики.

Преимущества накопительной пенсионной системы:

1. При накопительной системе пенсии перестают быть делом государства. Тем самым целый сектор экономики деполитизирован. Структурный дефект устраняется, и будущая пенсия зависит от поведения индивидуума и развития экономики. По мере исчезновения государственной пенсионной системы политики лишаются возможности решать, должны ли пенсионные выплаты быть увеличены, на какую сумму и для каких групп. То есть, пенсии перестают быть серьезным источником политических конфликтов и поводом для предвыборной демагогии, как это происходит довольно часто.

2. Накопительная система позволяет трансформировать личные предпочтения в индивидуальные решения, приводящие к желаемому результату, люди получают больше возможностей определять собственную судьбу в соответствии с истинными нуждами. Доход человека после прекращения активной трудовой жизни будет зависеть от его собственного труда до выхода на пенсию. Неудивительно, что индивидуальные предпочтения в образе жизни в пожилом возрасте столь же различны, как и любые другие предпочтения. Некоторые люди хотят работать всю жизнь, другие ждут окончания трудоспособного возраста с целью предаться своему истинному призванию или хобби. Старая распределительная система не позволяет удовлетворить все эти предпочтения иным способом, кроме политического давления, как, например, в случае снижения пенсионного возраста для политически наиболее сильных групп электората. Эта система стрижет всех под одну гребенку и, тем самым, мешает человеку сделать свою жизнь более счастливой. Предпочтения человека в накоплении пенсионных сбережений зависят также от роста расходов домашних хозяйств. Если перспективы роста представляются человеку вполне благоприятными, то индивид будет сберегать средства на пенсию добровольно. Доверие потребителей услуг системы НПФ также должно находиться на сравнительно высоком уровне. Это доверие зависит не только от самой системы НПФ, НПО, но и от устойчивого развития всей экономики. Работник на основании суммы, накопленной на его счете, и предполагаемом сроке выхода на пенсию, может вычислить ожидаемую величину своей будущей пенсии или исходя из величины пенсии, которую работник надеется получать - определить сумму ежемесячного взноса на пенсионный счет при желании своевременного или более раннего ухода на пенсию в определенном возрасте. С точки зрения экономических законов тут действует принцип – максимальная свобода выбора для ее участников. Этот принцип также увязан с механизмом индивидуальной капитализации, который связывает результат с конкретными условиями каждого человека на протяжении длительного периода. Участники системы могут выбирать управляющую компанию, страховую компанию, способ выплат, а в более широком плане – планировать свою трудовую деятельность с учетом тех пенсионных возможностей, которые она может дать.

3. На деле накопительная пенсионная система дает трудящимся личную заинтересованность в развитии экономики страны. Работники понимают справедливость этой системы, и, через посредство пенсионных счетов, их благосостояние прямым и видимым образом зависит от развития национальной экономики. Поскольку негосударственные пенсионные фонды владеют существенной долей акций крупнейших компаний, рабочие на деле являются инвесторами в национальное богатство. Типичному участнику небезразлично поведение рынка акций или процентных ставок. Трудящиеся чувствуют, что они владеют частичкой своей страны. Таким образом – технология накопительной системы – это технология рыночной экономики и теория экономического человека. В отличие от распределительной системы, где одни люди платят за других через налоговую систему, накопительная пенсионная система устанавливает прямую и непосредственную связь с экономикой. Инвестируя в экономику, будущие пенсионеры способствуют ее развитию, а получая инвестиционный доход - увеличивают свои накопления или уменьшают их, если инвестиционный доход – отрицательный. Технология индивидуальной капитализации устанавливает прямую связь индивидуумов, каждого участника пенсионной системы, с функционированием экономического механизма.

4. Накопительная пенсионная система разрешает типичную проблему распределительных систем, связанную с численностью трудящегося населения: по мере старения населения количество работающих на одного пенсионера уменьшается. Накопительная система нивелирует зависимость пенсионеров от работающих, которая существует в распределительной системе, поскольку выплаты проводятся только из тех накоплений, которые каждый сумел себе обеспечить к моменту выхода на пенсию. Последнее особенно актуально для России, где Отношение численности лиц трудоспособного возраста к группе лиц старше трудоспособного возраста 3,1:1 и постепенно приближается к критическому уровню 1,9:1 (к 2030 году). Таким образом, при накопительной пенсионной системе исчезает почва для конфликта между поколениями, и исключается возможность банкротства системы в целом. Отсутствует проблема, с которой сталкиваются многие страны - проблема необеспеченных пенсионных обязательств государства.

5. Необходимость размещения средств, накапливающихся на персонифицированных счетах в системе государственного пенсионного обеспечения, а также развитие системы российских негосударственных пенсионных фондов неизбежно повлияет на дальнейшее расширение и развитие рынка ценных бумаг, а также на увеличение инвестиционных возможностей в России.

6. С точки зрения инвестиционных процессов система превращает накопления будущих пенсионеров в инвестиционный ресурс, активно работающий в экономике. Во всех развитых странах накопительные пенсионные фонды превратились в один из главных источников «длинных денег», долгосрочных инвестиций, от которых во многом зависит экономический рост. С течением времени в правильно организованной накопительной системе все большая часть накоплений образуется за счет инвестиционного дохода, а не за счет новых взносов участников системы. Тем самым система как бы финансируется сама, а ее участники при выходе на пенсию могут получить сумму, во много раз превышающую их взносы.

7. С точки зрения рыночных отношений идеальная рыночная экономика выражается экономической свободой человека, в которой субъект руководствуется собственными интересами и для достижения своих частных целей вступает в отношения добровольного и взаимовыгодного обмена друг с другом. Нация не способна осуществлять экономический прогресс в условиях обострения социальных противоречий, которые имея экономический аспект решения четко выражены в распределительной системе. Процессы распределительной системы экономическую свободу нивелирует посредством обязательных уплат и навязанной государством системой расчетов пенсий. Накопительная система в этом плане более эффективна тем, что она позволяет человеку распоряжаться своими сбережениями, контролировать процессы их накопления в НПФ, приумножать их многократно, хотя и не лишена определенного риска. С этой точки зрения данный процесс, как экономическая система отношений пенсионной системы и домохозяйством человека является по сути социально-экономической системой. Поэтому проблема сбалансированности экономической и социальной эффективности – основная проблема накопительной пенсионной системы, как экономической системы. Чем более сбалансирована такая система, тем на более высокий уровень экономической и социальной эффективности она способна вывести нацию.

8. В соответствии с экономической теорией поведения человека (Г.С. Беккер, 2003) Каждый человек заботится только о своем "эгоистическом" благосостоянии. Максимизирующее поведение во времени, учитывает влияние возросшего текущего объема потребляемых средств, как на будущее благосостояние, так и на желание иметь его еще более высоким в будущем. Так как потребление со временем возрастает, если оно оказывается выше уровня неустойчивого равновесия, и наоборот, снижается, если оно оказывается ниже уровня неустойчивого равновесия. Рациональные агенты принимают потребительские решения сегодня с оглядкой на то, как они отразятся на запасе их личностного капитала завтра. В результате получается, что формируя текущую потребительскую программу, они по сути выбирают свои будущие предпочтения. Поэтому накопительные принципы и принципы рациональных пристрастий в поведении человека способствуют равновесию потребляемых благ и дальнейшему развитию человеческого капитала не только в настоящий момент, но и позволяют развить в человеке перспективное мышление. Благо (размер пенсии) должно быть привычным, если доставляемая им полезность зависит от разности между объёмом текущего потребления и взвешенной суммой объемов потребления в прошлом. Такие блага имеют тенденцию становиться привычными, если уровень текущего потребления, стимулируется более высоким уровнем потребления в прошлом, и стремится приблизиться к установленной ранее планке.

Распределительная пенсионная система, господствовавшая на протяжении всего века, заключает в себе фундаментальный дефект, коренящийся в ложном представлении и поведении людей: она разрушает на уровне индивида существенную связь между усилием и вознаграждением, иными словами, - между личной ответственностью и личными правами. Распределительная система также не позволяет развить способности человека к предвидению (предвосхищение конкретных сторон или элементов будущего; предсказание - утверждение относительно ожидаемых событий, явлений, процессов) и не является раз и навсегда данной. Люди тратят немало времени, усилий и средств, чтобы ее развивать и совершенствовать. Эти затраты формируют особый вид капитала, который Беккер назвал "имагинативным" (imaginative). Инвестируя в "имагинативный" капитал, человек фактически выбирает свою норму предпочтения времени. Чем слабее развита его способность к предвидению будущего, тем сильнее оно дисконтируется, и наоборот, поэтому приходится с течением времени все больше и больше вкладывать в распределительную систему. Распределительная система доставляет меньшую полезность тем, кто в прошлом привык к более высокому уровню жизни, что влечет за собой не просто ухудшение здоровья, но и вызывает депрессию у пожилых людей. Вместе с тем, когда «привычная» составляющая уровня жизни велика, бывает достаточно простого замедления темпов роста, чтобы полезность начала снижаться несмотря на продолжающееся увеличение доходов. Однако в краткосрочном периоде потери в полезности, связанные с прекращением функционирования распределительной системы могут быть значительны, если общество в большой степени зависит от таких выплат. Поэтому переход должен быть постепенным и осуществлен в короткий промежуток времени, так как люди «разменивают» большие краткосрочные потери в полезности на значительно больший долгосрочный выигрыш.

Недостатки накопительной пенсионной системы:

При всех своих достоинствах система накопления пенсий не лишена свойственных ей недостатков, которые частично могут быть компенсированы системой распределения.

1. Основная причина, по нашему мнению, заключается в ограничении эффективности системы доходами участников. В целом накопительная система менее выгодна малообеспеченным слоям населения. Если распределительная система сокращает разрыв в доходах между богатыми и бедными, то накопительная система этот разрыв только увеличивает.

2. Прежде всего, в ней не заложены принципы социальной справедливости, то есть механизм перераспределения от более обеспеченных к менее обеспеченным пенсионерам. При отсутствии других источников существования или их недостатке, пенсионеры могут оказаться социально незащищенными. Прежде всего, в группу социально незащищенных граждан попадут инвалиды, безработные, пенсионные счета таких категорий населения могут финансироваться за счет средств бюджета. Увольнение с работы или на длительный перерыв в связи с рождением ребенка или службой в армии влекут снижение накопительного периода, что отразится на размерах пенсии.

3. Накопительные пенсионные системы имеют значительно более высокие затраты. Ярким примером является Чили, где частные пенсионные фонды заняли на рынке доминирующее положение по сравнению с другими финансовыми институтами. Расходы на менеджмент, содержание аппарата и на работу фондов составляют в среднем около 15% от поступлений страховых взносов. Высокие затраты накопительной системы могут быть обусловлены также разрозненностью и большим количеством частных институтов пенсионного обеспечения, слишком большим участием посредников при размещении активов (компании по управлению активами пенсионных фондов, паевые инвестиционные фонды и различные инвестиционные компании).

4. Наличие большой доли риска. Так, в накопительных системах осуществляется плата за риск, страхование пенсионных фондов или пенсионных резервов в страховых компаниях. Созданная система накопления хотя и стимулирует экономический рост, но кризис финансового рынка также может привести к банкротству накопительной пенсионной системы и болезненно отразится на пенсионерах. Примером может служить финансовый кризис в США 1929-1933 гг. Никакие меры правительства, направленные на обеспечение надежности не смогли защитить стариков, оставшихся без средств к существованию в результате банкротства пенсионных планов.

5. Накопительная система технически гораздо более сложная, чем распределительная. В распределительной системе органы социального обеспечения действуют по принципу расчетных касс: поступления в пенсионные фонды почти без задержки идут на выплату пенсионерам. Напротив, в накопительной системе решающее значение имеет организация инвестиционного процесса и эффективность управления пенсионными активами в долгосрочной перспективе. Успех или неудача такой системы зависит не только от профессионально грамотных управленческих решений, но и от наличия развитой финансовой инфраструктуры в стране, инвестиционного климата, строго государственного и общественного контроля за состоянием пенсионных фондов, разумной налоговой политики и ряда других факторов, которые должны действовать комплексно и на долгосрочной основе.

6. Если рассматривать стереотип распространения распределительной модели пенсионного обеспечения как привычку, то такая привычка позволяет просто экономить на издержках поиска информации и издержках ее применения в изменившихся условиях. Так как большинство людей испытывают чувство покоя, психологический и физический комфорт, продолжая делать то же самое, что они делали в прошлом.

В функционировании негосударственных ПФ можно выделить следующие преимущества и основные черты: общественный контроль за деятельностью фонда, посредством формирования попечительского совета; снижение рисков путем диверсификации портфеля управляющих компаний, определенный уровень доходности, информационная открытость и прозрачность; обеспечение высокого уровня обслуживания.

Список литературы:

1. Потякин Е.А. «Развитие системы пенсионного обеспечения в регионе (на примере республики Мордовия)» диссертационное исследование.

2. Г.С. Беккер. (2003). Человеческое поведение: экономический подход. Избранные труды по экономической теории. (н. п. Сост., п. М. Левин, Ред., & П. с. англ./, Перев.) М.: ГУ ВШЭ.

продолжение: "Институциональный характер системы негосударственных пенсионных фондов"

Мы не можем быть полностью рациональны или поступать совершенно обдуманно, даже когда речь идет о данных, которыми мозг в состоянии каким-то образом управлять. Даже на уровне полностью обдуманного принятия решений - институты и культура общества дают о себе знать, причем не только в виде ограничений, но и как факторы, влияющие на формирование предпочтений и позволяющие обрести знания, на основе которых делается выбор. Кейнс также обратил внимание на то, что при определении ожиданий, наличествующих в реальном мире, природа и структура экономических институтов по крайней мере столь же существенна, как и «психология». О связи между социальными институтами и идеями индивидов писал Веблен, трактовавший институты как "устоявшиеся навыки мышления, общие для большинства людей" (Veblen, 1919, p.239). Эта цитата свидетельствует ещё и о том, что Веблен придавал большое значение привычным действиям в экономической жизни. Таким образом, можно дать институту более полное определение, как социальной организации, которая посредством традиции, обычая или правовых ограничений формирует долговременные рутинизированные схемы поведения. Именно благодаря этой долговечности и рутинизированности открывается возможность каких бы то ни было практических приложений социальных наук в нашем столь сложном и порой капризном мире. Однако для того чтобы раскрыть всю значимость и сложность взаимодействия между институтами и деятельностью в обществе и экономике, необходимо изучить те аспекты мышления и деятельности, которые в меньшей степени связаны с сознательным обдумыванием.
На финансовом рынке работают так называемые финансовые посредники, или финансовые институты, которые представляют собой организации, выпускающие финансовые обязательства, т.е. требования к себе и продающие их в качестве активов за деньги[3 с.9]. На полученные таким образом средства приобретаются финансовые активы других компаний. В финансовых посредниках (институциональных инвесторах) зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющие временные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиеся в денежных средствах (заёмщики), так как они получают определенные преимущества и выгоды.
С позиции кредиторов выгоды финансового посредничества таковы.
Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов, во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.
Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.
В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения дополнительных наличных денег. Для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность.
Институциональные инвесторы в настоящее время доминируют в торговле ценными бумагами[3 с.12]. Они контролируют более 70% дневного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Институциональные инвесторы сделали акцент на оценке эффективности инвестиций и выявлении определяющих факторов. Это привело к развитию сложных систем анализа и управлением инвестиционного портфеля. [3 с.758] Накопительные схемы предназначены для тех, кто не желает получать доходы в денежной форме. Простейшая схема включает автоматическое реинвестирование распределяемых средств, когда инвесторы выбирают дополнительные акции вместо получения наличных выплат.
Когда речь идет о конкретных методах накопления средств неотъемлемого процесса финансового рынка, расчета пенсий, пенсионных резервов и т.п. возникает необходимость в создании пенсионного фонда. На финансовом рынке в России работают негосударственные пенсионные фонды (НПФ), предоставляющие дополнительное пенсионное обеспечение за счет взносов работодателей и работающего населения. Негосударственные пенсионные фонды играют важную роль на пенсионном рынке в передаче информации и формировании предпочтений, ожиданий и действий индивидов, воздействуют на поведение и склонность других агентов, собранных под эгидой данного рыночного института. Таким образом, действие рыночных обычаев и правил в какой-то мере «навязывает» индивиду, незаметно для него самого, специфические типы поведения на рынке.

Условно выделяют два вида пенсионных фондов - страховой и производственный (профессиональный). Принципиальная отличительная черта накопительной модели - самостоятельное формирование застрахованным собственной пенсии: уплаченные им страховые взносы не идут на выплату пенсии другим получателям в текущий период, а помещаются на пенсионный счет в лицензированную финансовую компанию, которая размещает указанные средства на финансовом рынке с целью увеличения. Данная модель наиболее соответствует принципам рыночного хозяйства, способствует формированию принципов экономического человека, в частности, его самообеспечение.
Теоретически могут быть выделены три основных метода финансирования деятельности ПФ: [6]
• безрезервный (метод покрытия текущих расходов);
• полного резервирования;
• последовательного создания пенсионного резерва.
Безрезервный метод. Данный метод не предполагает образования полномасштабного пенсионного резерва за счет поступающих в фонд пенсионных взносов. Основная часть этих взносов используется для покрытия текущих пенсионных выплат физическим лицам, достигшим пенсионного возраста и не вносящим на данный момент пенсионные взносы. По сути дела в этом случае используется финансирование пенсионного обеспечения по принципу «договора поколений». Небольшой резерв, образуемый фондами, использующими данный метод, предназначается, как правило, не для выплаты будущих пенсий участникам, а для покрытия возрастающих в будущем издержек пенсионной системы. Поэтому в качестве инвестиционного ресурса данный резерв или не используется вообще, или используется в течение очень ограниченного срока.
Метод полного резервирования. При использовании метода полного резервирования все пенсионные взносы участников и вкладчиков фонда (за вычетом установленной нагрузки на покрытие издержек фонда по ведению дела) поступают в резерв. В свою очередь, весь образуемый резерв используется для финансирования инвестиционных программ фонда, а полученный инвестиционный доход автоматически направляется в пенсионный резерв каждого участника (начисляется на персональные счета участников). После наступления пенсионного основания все накопленные средства поступают участникам в порядке, предусмотренном договором. Определяемый в договоре размер инвестиционного дохода регулируется ожидаемой процентной ставкой. Тем самым предполагается, что все вкладчики и участники фонда полностью оплачивают свои будущие пенсии, поскольку рыночная процентная ставка по своей сути является платой за время отсрочки текущего потребления. Получая инвестиционный доход в виде разницы между денежной суммой выплаченных фондом пенсий и номинальной стоимостью взносов, участники фонда тем самым только возмещают свои альтернативные издержки, т. е. компенсируют упущенные возможности получения дохода от иного использования денежных ресурсов.
Таким образом, в целом за весь срок участия в фонде по каждому участнику в отдельности соблюдается принцип эквивалентности обязательств. Однако в каждый данный момент времени (до завершения участия в фонде) между современной дисконтированной стоимостью выплат и современной стоимостью взносов существует различие, которое определяет величину резерва по каждому участнику фонда.
Метод полного резервирования является основным при заключении индивидуальных пенсионных договоров, предлагающих перечисление пенсионных взносов вкладчиков и участников на именные пенсионные счета участников. Поэтому он применяется преимущественно в НПФ открытого типа.

На первой стадии роста НПФ происходит очень быстрое увеличение резерва. Это обусловливается как накоплением взносов, так и образованием инвестиционного дохода. После прекращения поступления взносов ситуация может складываться по-разному. Если выплаты осуществляются быстро, пенсионный резерв исчерпывается. При выплате в течение ряда лет после прекращения поступления взносов происходит постепенное снижение объема резерва. Если пенсионным договором предусмотрена отсрочка выплат, резерв в период отсрочки продолжает расти за счет прироста инвестиционного дохода, а потом снижается. Но в любом случае к моменту завершения срока выплат этот уровень по каждому из контрактов сводится к нулю.
Метод последовательного создания пенсионного резерва. Метод последовательного создания пенсионного резерва применяется подавляющим большинством НПФ корпоративного типа. Суть этого метода заключается в том, что для всех участников фонда или для какой-либо их группы образуется единый солидарный счет. НПФ несет обязательства выплачивать из этого счета пенсии, эквивалентные дисконтированной стоимости взносов всех участников и вкладчиков фонда, но размеры выплат отдельным участникам не равны дисконтированной стоимости их взносов.
При использовании метода последовательного создания резерва, как и в случае полного резервирования, величина инвестиционного потенциала НПФ, образуемого за счет привлеченных средств, претерпевает значительные изменения на разных стадиях функционирования фонда.
Пенсионные выплаты каждому участнику поступают из общей суммы взносов, аккумулируемых НПФ, и лишь при превышении суммарной стоимости текущих выплат над взносами дополняются поступлениями из инвестиционного дохода.
Возрастание роли негосударственных пенсионных фондов, как субъектов финансово-кредитной инфраструктуры обусловливается, прежде всего, тем, что они аккумулируют пенсионные взносы, которые выплачиваются, как правило, на протяжении длительного временного периода и составляют значительный источник денежных средств. Пенсионные фонды с помощью поступающих к ним в форме взносов денежных средств приобретают самые разнообразные активы, выступая в роли «коллективного инвестора». В этом смысле негосударственные пенсионные фонды являются не только субъектами финансово-кредитной инфраструктуры, но и субъектами инвестиционной инфраструктуры, обслуживающими инвестиционный рынок на этапе его взаимодействия с рынком капитала, в том числе фондовым рынком и рынком ссудного капитала.
Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма [1 c. 1260]некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда. Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учёт пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. В целях защиты прав и интересов вкладчиков и участников деятельность фонда подлежит обязательному лицензированию в порядке, установленном законодательством РФ. Фонды осуществляют деятельность и производят выплату негосударственных пенсий участникам фонда независимо от государственного пенсионного обеспечения населения. Фонд приобретает права юридического лица, получает право на осуществление деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению с даты получения разрешения (лицензии). Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах, имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.
Деятельность фонда [1] по негосударственному пенсионному обеспечению участников осуществляется на добровольных началах и включает в себя аккумулирование пенсионных взносов, размещение и организацию размещения пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда, назначение и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.
Учредителями негосударственного пенсионного фонда могут быть как юридические, так и физические лица. Лица, являющиеся учредителями фонда, не имеют прав на его имущество. Фонд отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, а учредители, вкладчики и участники не отвечают по обязательствам фонда.
Порядок создания и функционирования НПФ до издания Федерального закона от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» регулировался Указом Президента РФ от 16 сентября 1992 г. N 1077 «О негосударственных пенсионных фондах». Федеральным законом «О негосударственных пенсионных фондах» от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ негосударственный пенсионный фонд определяется как особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения. При получении лицензии величина денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда должна составлять с 1 января 2005 г. — не менее 30 млн. руб., с 1 июля 2009 г. — не менее 50 млн. руб. Учредительным документом фонда является устав, который утверждают его учредители.
Исключительными видами деятельности негосударственных пенсионных фондов являются деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению, деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию и деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию.
Законодательство РФ разграничивает функции в системе негосударственного пенсионного обеспечения: аккумулирование пенсионных взносов осуществляется НПФ с последующей передачей пенсионных активов управляющей компании. В связи с этим действующие в системе негосударственного пенсионного обеспечения России институты можно отнести к организациям двойного траста. [5 с. 75] В Федеральном законе был учтен опыт функционирования НПФ. В нём законодательно определен целый комплекс вопросов функционирования фондов, начиная от их создания, ликвидации, до состава обязательной документации, в которую входят Правила Фонда, Пенсионный договор, Пенсионные схемы и т. п. В Законе регламентированы права и обязанности всех сторон, участвующих в системе негосударственного пенсионного обеспечения, гарантии исполнения фондом своих обязательств, определены процедуры регистрации и лицензирования НПФ, а также вопросы государственного контроля за их деятельностью. Закон определил и статус НПФ. В России они могут создаваться в форме некоммерческой организации социального обеспечения. Негосударственные пенсионные фонды имеют дело с сегментом длинных денег финансового рынка. Одно из основных положений, связанных с деятельностью этого сегмента гласит: длинные деньги не могут быть получены в короткое время.
Деятельность пенсионного фонда можно представить как инвестиционный процесс, распадающийся на два этапа. На первом этапе путем периодических взносов создаётся резерв (фонд). Полученные денежные средства инвестируются для получения доходов. На втором этапе (отдача от инвестиций) средства расходуются на выплату пенсий. Теоретически к концу жизни пенсионера созданный резерв должен быть исчерпан. Пенсионный фонд в своей деятельности должен базироваться на принципах диверсификации, минимального риска и долгосрочных вложений.
В качестве управляющей компании негосударственного пенсионного фонда может выступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами[4 с.474]. В качестве специализированного депозитария для негосударственного пенсионного фонда может выступать акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности и лицензию на деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
При всем многообразии НПФ функционирование их осуществляется на основе общих правил, обобщаемых понятием технологии деятельности фонда, включая информационное обеспечение соответствующих процедур. Информационно технологическая схема работы НПФ для реализации своих уставных целей должна выполнять следующие основные функции:
- разрабатывать правила фонда (пенсионные программы, схемы) пенсионного страхования граждан;
- заключение договоров о дополнительном пенсионном обеспечении, договоры об обязательном пенсионном страховании и договоры о создании профессиональных пенсионных систем;
- сбор, аккумулирование и персонифицированный учет пенсионных взносов, формирование активов НПФ;
- заключение договора об управлении активами НПФ;
- передача активов в управление компании по управлению активами НПФ;
- заключать договоры с депозитариями, другими участниками и субъектами отношений по негосударственному пенсионному обеспечению;
- определять инвестиционную стратегию при размещении средств пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоплений;
- рассматривать отчеты управляющих компаний и специализированного депозитария о финансовых результатах деятельности по размещению средств пенсионных резервов и инвестированию средств пенсионных накоплений;
- начисление на персональные пенсионные счета участников фонда инвестиционного дохода пропорционально сумме пенсионных накоплений;
- ведение актуарных расчетов принятых и принимаемых обязательств;
- контроль за своевременным и полным поступлением средств в фонд;
- осуществление пенсионных выплат и выкупных сумм вкладчикам, перевод средств пенсионных накоплений в случае перехода застрахованного лица в другой фонд;
- информирование участников фонда о состоянии их пенсионных накоплений.
В зависимости от вариантов накопления пенсионных прав, методов накоплений, вариантов выплат пенсий, выкупных сумм и наследования можно провести следующую краткую классификацию корпоративных пенсионных программ:
Формирование пенсионных прав работников:
- с установленными взносами;
- с установленными выплатами.
Формирование накоплений:
- только взносы участников;
- только взносы работодателя;
- обязательные взносы работодателя и добровольные работника;
- обязательные взносы работодателя и обязательные работника;
- обязательные взносы работника и доход от инвестирования обязательных взносов работодателя.
Методы выплат пенсий:
- пожизненные;
- срочные: на заданный период времени, с заданной пенсией, до исчерпания;
- отложенные пенсии.
Метод выкупных сумм: есть, нет.
Метод наследования: есть, нет, условия наследования.
Для каждой пенсионной схемы должно быть разработано соответствующее программное обеспечение, доступное для участников и вкладчиков. При этом должны быть предусмотрены методы расчетов, используемые в коллективных схемах для вариантов:
- минимально необходимое финансирование схемы;
- продолжение работы схемы с заданными взносами и/или выплатами;
- прекращение работы схемы.
Средствами фонда являются: вклады учредителей, пенсионные взносы, инвестиционный доход и иные законные поступления. В зависимости от применяемых пенсионных схем НПФ создаются как фонды с установленным размером взносов и с установленным размером выплат[7 с. 5]. В фондах с установленными размерами взносов действуют гарантии периодического поступления обусловленных договором о дополнительном пенсионном обеспечении сумм, что в наибольшей степени отвечает интересам фонда. Поступающие пенсионные взносы зачисляются на персональные пенсионные счета (индивидуальные и солидарные). При наступлении обусловленного в договоре случая участник фонда приобретает право на получение накопленной (с учетом распределенного инвестиционного дохода) суммы полностью или по частям. В фондах с установленными размерами выплат действуют гарантии отчислений фиксированного в абсолютных или относительных величинах размера дополнительной пенсии. При этом методические принципы и порядок определения размера пенсионного взноса устанавливается фондом в зависимости от продолжительности сроков внесения взносов, инвестиционной политики, оценки экономической ситуации в стране или регионе и других факторов. С этой целью выполняются специальные актуарные расчеты баланса пенсионных накоплений и выплат, от правильности которых зависит финансовая устойчивость и стабильность работы фонда.
Собственное имущество НПФ [8 с.219] подразделяется на :
- имущество, предназначенное для обеспечения уставной деятельности фонда;
- пенсионные резервы;
- пенсионные накопления.
Деятельность НПФ финансируется за счет имущества[10], предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда, которое формируется за счет:
- совокупного вклада учредителей фонда;
- целевых взносов вкладчиков;
- 15% дохода, полученного от размещения пенсионных резервов и дохода, полученного от размещения имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности. Фонд осуществляет раздельный учет пенсионных резервов и имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности.
Для обеспечения собственной платежеспособности по обязательствам перед участниками НПФ обязан формировать пенсионные резервы[8 с.219]. А для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления.
Рассмотрим основные финансовые потоки в НПФ[9 с. 534]. В финансовых потоках НПФ основными элементами являются пенсионные резервы, их размещение и выплаты негосударственных пенсий согласно выбранной пенсионной схеме.
Пенсионные резервы — совокупность средств, находящихся в собственности фонда, предназначенных для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами. Пенсионный договор — соглашение между фондом и вкладчиком фонда, в соответствии с которым вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в фонд, а фонд обязуется выплачивать участнику (участникам) фонда негосударственную пенсию. В практике работы НПФ в зависимости от того, является вкладчик юридическим лицом или физическим, по-разному формируются пенсионные резервы.

При заключении пенсионного договора с физическим лицом (участником) фонд открывает именной пенсионный счет участника и схема формирования пенсионных резервов выглядит следующим образом. Как правило, в корпоративных фондах используется двухканальная схема для формирования пенсионных резервов участника. Наряду с ежемесячными поступлениями взносов от участника (источник взносов - заработная плата участника) предприятие перечисляет на его именной пенсионный счет взносы от предприятия. Вкладчик (юридическое лицо) ежемесячно дает распоряжение о сумме взносов, зачисляемых на именные пенсионные счета. В открытых фондах, как правило, существует один канал формирования пенсионных резервов за счет отчислений с заработной платы участника.

Размещение пенсионных резервов характеризует инвестиционный потенциал НПФ. Наличие временного промежутка между поступлением взносов и пенсионными выплатами позволяет НПФ до завершения всех выплат использовать его для финансирования инвестиционных программ фонда. Поскольку НПФ являются некоммерческими организациями, то весь доход от размещения пенсионных резервов (законодательно фондам разрешено не более 15% дохода от размещения пенсионных резервов использовать на покрытие расходов фонда) распределяется на именные и солидарные пенсионные счета в основном с учетом величины пенсионных резервов на конкретном счете и срока их накопления. Порядок распределения дохода определяется правилами конкретного фонда. Инвестиционный ресурс НПФ находится в зависимости от способа образования пенсионных резервов.
Размещение пенсионных резервов осуществляется в соответствии с планом размещения пенсионных резервов НПФ, принимаемым (уточняемым) советом пенсионных резервов НПФ, принимаемым (уточняемым) советом НПФ не реже одного раза в год. Размещение пенсионных резервов осуществляется на принципах надежности, сохранности ликвидности, доходности и диверсификации. План размещения пенсионных резервов является частью пенсионных правил НПФ и определяет направления и порядок размещения пенсионных резервов НПФ. Средства пенсионных резервов, предназначенные для выполнения текущих обязательств по выплатам участникам и находящиеся на банковских счетах фонда, не должны превышать размера обязательств по выплатам на ближайшие три месяца.
По степени риска объекты размещения пенсионных резервов разделяются на следующие объекты вложения:
- безрисковые объекты вложения, для которых риск потери активов не превышает 10%;
- объекты вложения минимального риска, для которых риск потери активов составляет 10-25%;
- объекты вложения повышенного риска, для которых риск потери активов составляет 25-50%;
- рискованные объекты вложения, для которых риск потери активов превышает 50%;
- недопустимые объекты вложения;

Пенсионные резервы НПФ не могут также служить предметом залога и источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам НПФ, управляющей компании, депозитария и вкладчиков НПФ, кроме уплаты по обязательствам, вытекающим из пенсионных договоров.
При размещении пенсионных резервов наряду с ограничениями по составу и виду доходности должны соблюдаться следующие количественные ограничения по степени риска объектов размещения:
- вложения повышенного риска и в рискованные объекты вложения (не более 20% стоимости);
- рискованные объекты вложения (не более 10% стоимости).
Пенсионные резервы состоят из резервов покрытия пенсионных обязательств и страхового резерва. Резервы покрытия пенсионных обязательств создаются по каждому виду пенсионных обязательств в размерах, достаточных для обеспечения их покрытия. Нормативный размер резервов покрытия пенсионных обязательств – минимальный размер пенсионного резерва, достаточный для обеспечения покрытия пенсионных обязательств. Он равен оплаченной стоимости пенсионных обязательств, определяемой как современная стоимость обязательств по действующим договорам о негосударственном пенсионном обеспечении, уменьшенная на современную стоимость будущих пенсионных взносов, поступление которых предусмотрено этими договорами. Нормативный размер страхового резерва определяется путем умножения нормативного размера резервов покрытия пенсионных обязательств на установленный норматив. Фактический размер пенсионных резервов равен современной стоимости поступлений денежных средств от активов, в которые размещены пенсионные резервы. Фактический размер страхового резерва равен современной стоимости поступлений денежных средств от активов, принятых в покрытие страхового резерва, формируемого за счет собственного имущества фонда после формирования в полном объеме резервов покрытия пенсионных обязательств. Пенсионные резервы, необходимые для обеспечения собственной платежеспособности НПФ, включают в себя необходимый объем ресурсов на покрытие всех пенсионных обязательств, а также страховой резерв. Пенсионные накопления застрахованных лиц в НПФ предназначены для выполнения финансовых обязательств НПФ перед застрахованными гражданами по обязательному пенсионному страхованию.
Страховой резерв формируется для обеспечения устойчивости исполнения обязательств перед своими участниками. Для страховых резервов законом установлен предельный уровень норматива, порядок формирования и использования. Фонды осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через одну или несколько управляющих компаний, также имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги РФ, банковские депозиты и иные объекты инвестирования. Доход, полученный от инвестирования средств пенсионных накоплений направляется на пополнение средств пенсионных накоплений, покрытие расходов, связанных с обеспечением уставной деятельности фонда, формирование имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда. Страховой резерв используется исключительно для пополнения недостающих резервов покрытия пенсионных обязательств. Проверка соблюдения установленных нормативов проводится при проведении актуарного оценивания НПФ. Данные о величине нормативных и фактических размеров резервов покрытия пенсионных обязательств и страхового резерва представляются НПФ в Инспекцию в составе годового отчета.
Средства пенсионных накоплений не могут направляться на приобретение ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, заключившие с фондом договоры на осуществление соответствующей деятельности. Использование срочных сделок (покупка опционов на ценные бумаги, заключение фьючерсных и форвардных контрактов) допускается как исключение в целях страхования рисков. На основании постановления от 30 июня 2003 г. N 379 рыночная стоимость ценных бумаг, составляющих инвестиционный портфель, сформированный за счет средств, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, рассчитывается в соответствии с пунктом 7 статьи 12 Федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации", осуществляющего обязательное пенсионное страхование, рассчитывается в соответствии со статьей 36.14 Федерального закона "О негосударственных пенсионных фондах".
Структура инвестиционного портфеля должна удовлетворять определенным требованиям, установленным действующим законодательством. Законом разрешено определять структуру инвестиционного портфеля НПФ, как и управляющей компании, в форме инвестиционного индекса (индексов) для инвестирования средств пенсионных накоплений в соответствующий класс активов. Правила размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 1 февраля 2007 г. N 63. Постановлением N 379 установлены дополнительные ограничения по структуре инвестиционного портфеля и видов активов, в которые размещаются средства пенсионных накоплений в целях осуществления обязательного пенсионное страхования.

НПФ имеет право заключать с ПФР договор об обязательном пенсионном страховании. Застрахованное лицо определенного возраста может воспользоваться правом перехода в НПФ не чаще одного раза в год. Фонд вправе самостоятельно осуществлять ведение пенсионных счетов накопительной части трудовой пенсии либо заключать договоры на оказание услуг по ведению пенсионных счетов с другими организациями. Фонд ежегодно проводит сверку информации о размере средств пенсионных накоплений, учтенных на пенсионных счетах накопительной части трудовой пенсии, нарастающим итогом с общим объемом средств пенсионных накоплений фонда, включая сверку за прошедший финансовый год.
Пенсия – это законная зарплата за прошлый труд работника (отложенное вознаграждение в виде пенсионных прав на выплаты), результаты которого (труда) используются сегодня[14 с. 22]. Такое понимание пенсии к настоящему времени признано и принято в большинстве стран мира и позволяет четко определять методологию накопления пенсионных прав и пенсионного капитала будущего пенсионера. Пенсионная программа представляет собой свод правил, определяющих порядок взносов в пенсионный фонд и выплат из фонда. Негосударственная пенсия – денежные средства, регулярно выплачиваемые участнику негосударственного пенсионного фонда в целях его пенсионного обеспечения в размере и на условиях, оговоренных пенсионным договором. Существует большое множество вариантов пенсионных схем, различающихся по составу участников, наличию пенсионного резерва, источникам финансирования, праву собственности на средства фонда, методам управления и т.д. В мировой практике встречаются нефондируемые (pay as you go) и фондируемые (funded) схемы. В нефондируемых пенсионных схемах не создается финансового (страхового) резерва, и следовательно устойчивость их работы целиком зависит от финансовой стабильности учредителя. Фондируемые пенсионные схемы предусматривают создание значительного финансового актива, доходы от которого позволяют выплачивать пенсии. Наличие страхового фонда значительно снижает вероятность финансовых затруднений.
В целях перманентного контроля финансовой обеспеченности долгосрочных пенсионных обязательств и их соответствия накопленным пенсионным правам застрахованных в НПФ лиц деятельность НПФ по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию подлежит ежегодному актуарному оцениванию по итогам финансового года.
Оно должно быть направлено на:
- анализ исполнения финансовых функций фонда;
- долгосрочный прогноз основных параметров деятельности фонда;
- оценку финансовой сбалансированности (обеспеченности) обязательств фонда перед застрахованными;
- выработку требований по поддержанию финансовой устойчивости бюджета НПФ по текущим пенсионным обязательствам;
- разработку рекомендации по обеспечению финансовой стабильности бюджета НПФ в средне- и долгосрочной перспективе.
Результатом актуарного оценивания служит актуарное заключение, которое включает в себя количественную характеристику принятых конкретным НПФ долгосрочных финансовых обязательств перед вкладчиками, участниками и застрахованными лицами, характеристику стоимости средств пенсионных резервов и средств пенсионных накоплений, а также конкретные предложения по обеспечению финансовой сбалансированности бюджета НПФ.
Таким образом, негосударственное пенсионное обеспечение с точки зрения институциональной среды в рамках реформирования обязательной пенсионной системы в России рассматривается как система, стратегическая цель которой – создание эффективного механизма дополнительного (добровольного) негосударственного пенсионного обеспечения, которое стало стабильным и потребность в добровольном страховании хотя и медленно, но постоянно возрастает. При этом, экономическую эффективность системы следует рассматривать не только как результат инвестиционной деятельности пенсионных фондов, но как взаимозависимость и взаимообусловленность деятельности по обеспечению достойного уровня жизни пенсионеров от функционирования экономической среды всего Российского общества.

Таким образом в рамках данной стратегической цели негосударственное пенсионное обеспечение призвано решать следующие задачи:

1. Создание гибкого, быстро реагирующего на изменения экономической системы негосударственного пенсионного обеспечения.

2. Создание равных условий добросовестной конкуренции для всех участников государственного и негосударственного пенсионного обеспечения и инвестирования пенсионного капитала, которое позволяет сделать выбор между услугами различных пенсионных систем, в том числе и на уровне субъектов Российской Федерации.

3.Развитие и совершенствование системы контроля и защиты прав граждан в сфере негосударственного пенсионного обеспечения.

4. Создание экономических и социальных стимулов участия субъектов хозяйствования, населения и пенсионных фондов в негосударственном пенсионном обеспечении.

5. Повышение занятости в экономике, которое посредством рынка труда влияет не только на уровень жизни экономически активного населения но и посредством отчислений взносов на уровень жизни пенсионеров.

Библиография:
1. Большой экономический словарь /под ред. А.Н.Азриэляна. - 6-е изд., доп. - М.: Институт новой экономики, 2004. - 1376 с.
2. Ходжсон Джэффри Экономическая теория и институты: Манифест современной институциональной экономической теории / Пер. с англ. - М.: Дело, 2003. - 464 с.
3. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 2004 –XII, 1028 с.
4. Банки и небанковские кредитные организации и их операции: Учебник./Под ред. Е.Ф. Жукова.-М: Вузовский учебник, 2004.- 491 с.
5. Инвестиции: учеб./Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. 440 с.
6. Михайлов А.В., Харченко О.В. Моделирование и актуарный расчет корпоративных пенсионных систем. М.: Просвещение, 2003 - 345с.
7. Шестиряков А.Н. Организационно-экономический механизм функционирования системы негосударственного пенсионного страхования в России: Препринт.-СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003.-15 с.
8. Соловьев А.К. Экономика пенсионного страхования: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 335 с.
9. Политика доходов и качество жизни населения /под ред. Н.А.Горелова – СПб.: Питер, 2003.- 734 с.
10. Ахтямов Р.Э. Негосударственное пенсионное обеспечение, взгляд профессионалов.-Уфа 190 с.

11. Федоров Л.В. Современные пенсионные системы. Москва, 2007. – 370 с.